專利名稱：代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器的制作方法
技術(shù)領(lǐng)域：
本發(fā)明一般涉及用于管理一種新的代理財(cái)產(chǎn)(Proxy Asset)投資工具的系統(tǒng)和集成軟件及實(shí)現(xiàn)代理財(cái)產(chǎn)所需的制度。更具體地講，本發(fā)明提供了能夠聯(lián)絡(luò)根據(jù)預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行帳戶活動(dòng)，建立、分配、管理和支持多個(gè)代理財(cái)產(chǎn)，并且執(zhí)行代理財(cái)產(chǎn)的交易、發(fā)行和贖買的代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理程序。
代理財(cái)產(chǎn)是一種設(shè)計(jì)用于使現(xiàn)存的各種范疇的非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)或收入流處置權(quán)，即，難于或不可能單獨(dú)直接買入、持有或賣出的財(cái)產(chǎn)或權(quán)利，能夠有效交易的新的擔(dān)保形式。代理財(cái)產(chǎn)設(shè)計(jì)具有反映非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)或權(quán)利在可交易市場(chǎng)的真實(shí)價(jià)值的市場(chǎng)交易價(jià)格。例如，可以建立代理財(cái)產(chǎn)，使人們能夠?qū)σ唤o定城市中的不動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行投資，和使不動(dòng)產(chǎn)所有人在該城市中避免不動(dòng)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，并且也使他們能夠通過代理財(cái)產(chǎn)平均價(jià)格了解到該城市中不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格的指標(biāo)。再例如，可以建立代理財(cái)產(chǎn)，使人們能夠在今天以平均價(jià)格對(duì)某個(gè)國(guó)家未來若干年中的歲入流處置權(quán)進(jìn)行投資，或使人們能夠避免其本身收入風(fēng)險(xiǎn)，并且能夠使他們看到以前不能看到的這種權(quán)利的市場(chǎng)價(jià)格。因此，在這里使用的代理財(cái)產(chǎn)一詞指非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)和對(duì)收入資源，例如勞動(dòng)力或人力資本的處置權(quán)。還有其它一些非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)也是代理財(cái)產(chǎn)的組成部分私人持有或極少交易的公司股票，極少交易的債券，船只和飛機(jī)，稀有硬幣，貴重珠寶，名畫，牲畜，和良種動(dòng)物。這些財(cái)產(chǎn)像不動(dòng)產(chǎn)一樣是高度非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)的，并且難于或不可能用傳統(tǒng)防范機(jī)制來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器用來作為代理財(cái)產(chǎn)管理系統(tǒng)的一部分，設(shè)計(jì)用于建立、分配、管理和支持代理財(cái)產(chǎn)。這種新的數(shù)據(jù)處理器通過規(guī)定和管理這些財(cái)產(chǎn)的紅利流使這種全新的財(cái)產(chǎn)成為可能，通過優(yōu)選現(xiàn)金帳戶管理保證了所規(guī)定紅利的支付，并且也便利了這種代理財(cái)產(chǎn)的交易、發(fā)行和贖買，因而保證了對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格的某種綜合約束。
該代理財(cái)產(chǎn)的使用被簡(jiǎn)化，易于為投資者所理解；使其與投資者所熟悉的現(xiàn)有財(cái)產(chǎn)在外貌上以及投資者涉及的偶然性和活動(dòng)種類上類似，使投資者感到同樣的金融可靠性。通過提供使代理財(cái)產(chǎn)與其它財(cái)產(chǎn)實(shí)際等同所必須的基本功能來設(shè)計(jì)代理財(cái)產(chǎn)，在投資者中加深和鞏固這種印象。
另外，使非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)可交易化是極其重要的。在不可變現(xiàn)市場(chǎng)，投資者可能因無法對(duì)非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行排序而困擾，不能使各種有價(jià)證券多樣化為其它非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)。例如，在購(gòu)買單獨(dú)型住宅時(shí)，人們可能在他們自己的城市中過多地暴露于價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，不能通過縱覽城市住宅，以公式計(jì)算該城市住宅價(jià)格來防范這種風(fēng)險(xiǎn)，并且不能在其它城市投資單獨(dú)型住宅。
有關(guān)證券交易的法律法規(guī)，以清楚地劃分了證券與衍生性金融工具(例如，期貨與期權(quán))，證券與賣空之間的區(qū)別。可以通過特許證，公告或法規(guī)限制那些持有證券的機(jī)構(gòu)自由從事衍生性金融工具交易或進(jìn)行賣空等投機(jī)活動(dòng)。這些限制用以防范過度投機(jī)之類的某些濫用行為。那些害怕資金被套，或害怕出現(xiàn)巨大的，不可估量的損失的個(gè)體投資者會(huì)憑借個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)，避免購(gòu)買不常見的投資工具。我們的代理財(cái)產(chǎn)模仿現(xiàn)有的為人所熟知的各種證券，如普通股票，從而使上述限制發(fā)揮它們應(yīng)有的效力。
代理財(cái)產(chǎn)類似于投資者所熟悉的證券還可以有某種心理上的好處。首先，人們多多少少害怕投資于陌生的金融衍生工具，因?yàn)樗麄冇X得要其交易過于復(fù)雜和抽象，不同于在史前時(shí)代就是人類社會(huì)基礎(chǔ)的常見的法律意義上的財(cái)產(chǎn)。與市場(chǎng)交易價(jià)格相比，人們會(huì)感覺通過復(fù)雜合同或數(shù)學(xué)公式來確定回報(bào)的投資是不安全的。其次，與多大數(shù)金融衍生物不同，與證券有關(guān)的制度和作法為人們所熟悉。例如，財(cái)產(chǎn)具有持久的資本價(jià)值并且也能在一定的周期內(nèi)帶來收入的簡(jiǎn)單觀念，和投資者基于經(jīng)驗(yàn)只消費(fèi)投資收入而不花資本價(jià)值本身的作法。第三，許多派生物涉及差額催收，這些差額催收迫使投資者，即使在他們的整個(gè)業(yè)務(wù)進(jìn)行得很好的時(shí)候，也把注意力只集中在其小部分投資的損失上，因而令投資者十分反感。例如，通過在期貨交易市場(chǎng)采取賣空立場(chǎng)來防范持有一種財(cái)產(chǎn)損失的投資者可能被反復(fù)的差額催交搞得心煩意亂，這種反復(fù)的差額催交將產(chǎn)生使這種防范價(jià)格提高的結(jié)果。盡管由于其它財(cái)產(chǎn)的交易業(yè)務(wù)的價(jià)值升高他們?cè)谄谪浗灰资袌?chǎng)上的損失得到補(bǔ)償他們也會(huì)感到心煩，因?yàn)榍罢邥?huì)造成需要采取行動(dòng)的更大的心理沖動(dòng)。如果個(gè)人投資者采用一種代理財(cái)產(chǎn)來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，那么即使該財(cái)產(chǎn)的價(jià)格走向與所期望的相反，個(gè)人投資者也不會(huì)遇到差額催交的困擾，從而可以忘掉業(yè)務(wù)，處于一種良好的心態(tài)，而有利于防范手段的施行。
長(zhǎng)期以來，已經(jīng)有了許多不同類型的投資工具。根據(jù)1960年美國(guó)國(guó)會(huì)動(dòng)議建立的旨在允許大量投資者進(jìn)入不動(dòng)產(chǎn)的投資信用(Investment Trusts(REITs))只不過是現(xiàn)有現(xiàn)成不動(dòng)產(chǎn)投資的免稅有價(jià)證券。它們包括的不動(dòng)產(chǎn)僅限于已經(jīng)可以進(jìn)行投資的不動(dòng)產(chǎn)，不包括產(chǎn)權(quán)人居住的住宅。REIT不夠靈活，不能滿足當(dāng)前規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和投資的需要。
個(gè)人住宅擁有者可利用抵押，反抵押，或繼承權(quán)出售等方法來降低由于住宅價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。合作增值抵押有很長(zhǎng)的(盡管有限)歷史。這種抵押的形式之一是住房有限合作契約。反抵押是指住宅擁有者可以從他或她的住宅價(jià)值中獲得終身年息的合同；反抵押可以使屋主把一些價(jià)格風(fēng)格轉(zhuǎn)到提供抵押的人身上。繼承權(quán)出售是指住宅擁有者可以把房屋所有權(quán)部份出售給另一方而可以繼續(xù)住在房屋中的合同。
Robert J.Shiller和Allan N.Weiss在“住宅產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)”(作為發(fā)表于國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究局1994年的工作報(bào)告即將刊登在不動(dòng)產(chǎn)財(cái)政經(jīng)濟(jì)雜志上，在此作為參考文獻(xiàn)的一部分)文章中討論的住宅產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)是一種如果在該地區(qū)個(gè)人住宅價(jià)格指數(shù)跌到一定程度時(shí)進(jìn)行賠付的個(gè)人住宅保險(xiǎn)合同。
1994年Barclays de Zoete Wedd(BZW)開始給財(cái)產(chǎn)證書編號(hào)(Property Index Certifcates(PICs)。這是一些兩年、三年、四年或五年到期的債券，其到期時(shí)的本金與一種商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格指數(shù)掛鉤。BZW擁有像作為不良財(cái)產(chǎn)貸款結(jié)果的Canary Wharf和Imry這樣的公司，并且發(fā)行了PIC以把自身從商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)中隔離開。在1996年11月BZW還建立了主要以UK商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)指數(shù)來決定的期貨交易，盡管沒有票據(jù)交換所并且BZW總是合同的一方。由AMP財(cái)產(chǎn)管理基金會(huì)(奧地利共同儲(chǔ)備基金的基金管理組織(the fund managementcomponent of Australia Mutaul Provident))領(lǐng)導(dǎo)的一個(gè)產(chǎn)業(yè)組織已經(jīng)計(jì)劃在1997年開始真正的帶編號(hào)的UK商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)期貨交易市場(chǎng)。
買空/賣空合同排序化，如標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和較少受限制期權(quán)序列已經(jīng)存在了一些時(shí)間。已經(jīng)有某些投資銀行與其同行之間交換這種排序。銀行之間可以進(jìn)行許多這樣的排序交換，交換的排序結(jié)果可能相互抵消，但銀行自己并不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
美國(guó)股票交易所在1993年建立了標(biāo)準(zhǔn)和不良存款收據(jù)(SPDR，或通常所說的spider)。每個(gè)SPDR就像一種證券，可以在股票交易所交易，并且在其后面是一籃隱藏的財(cái)產(chǎn)，代表用于計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)和不良復(fù)合股票平均價(jià)格的股票。贖買和發(fā)行的規(guī)則強(qiáng)制執(zhí)行與隱含證券市場(chǎng)價(jià)格一致的市場(chǎng)價(jià)格。持有的財(cái)產(chǎn)就是實(shí)際的股票本身。此外，SPDR用于創(chuàng)造一種類似股票的財(cái)產(chǎn)，和用于保證在所有時(shí)候市場(chǎng)價(jià)格與股票籃的價(jià)值相當(dāng)。早些時(shí)候在AMEX創(chuàng)建的“超級(jí)單位”和“超級(jí)股份”也具有這種性質(zhì)。
在過去已經(jīng)使用了一些計(jì)算機(jī)化的交易系統(tǒng)，例如依阿華大學(xué)的依阿華試驗(yàn)市場(chǎng)。例如，在他們的校長(zhǎng)選舉交易系統(tǒng)中為每個(gè)候選人建立了一種證券，如果這個(gè)人當(dāng)選校長(zhǎng)，那么它付1美元。由于只有一個(gè)人能夠當(dāng)選校長(zhǎng)，交易系統(tǒng)在對(duì)所有校長(zhǎng)候選人的買單輸入組合報(bào)價(jià)等于一美元時(shí)，隨時(shí)可以自動(dòng)建立新的證券。
另請(qǐng)參考Robert R.Champion和R.Twist Jr.發(fā)明的，在1992年6月30號(hào)獲得專利號(hào)5,126,936的“目標(biāo)指導(dǎo)的金融財(cái)產(chǎn)管理系統(tǒng)”，和Charles A.Atkins和Amelia Island發(fā)明的，在1990年8月28日獲得專利號(hào)4,953,085的“金融帳戶操作系統(tǒng)”。
由此可見，現(xiàn)有技術(shù)中沒有能夠?qū)崿F(xiàn)本發(fā)明目的的，并且也沒有現(xiàn)有技術(shù)顯示出以下將進(jìn)行描述的本發(fā)明的基本特征。以下參考文件可以提供更多的背景信息，它們的內(nèi)容結(jié)合在此作為參考。
Karl E.Case和Allan N.Weiss在1993年冬發(fā)表在證券管理雜志(Journal of Portfolio Management)上的“不動(dòng)產(chǎn)中基于指數(shù)的期貨和期權(quán)交易”。
Robert J.Shiller的“宏觀市場(chǎng)建立管理社會(huì)的最大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制”，牛津大學(xué)出版社，英國(guó)牛津(Clarendon Series)1993。
Robert J.Shiller和Allan N.Weiss的“住宅產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)”，國(guó)家經(jīng)濟(jì)局工作報(bào)告，1994。
因此本發(fā)明的一個(gè)目的是要提供一種用于建立，分配和管理代理財(cái)產(chǎn)的代理財(cái)產(chǎn)管理系統(tǒng)。
本發(fā)明的另一個(gè)目的是要提供一種數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)，它進(jìn)行運(yùn)行以根據(jù)表明代理財(cái)產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格特征的因而接近預(yù)期潛在財(cái)產(chǎn)價(jià)格的存儲(chǔ)的編程標(biāo)準(zhǔn)確定代理財(cái)產(chǎn)持有者的紅利收入。
本發(fā)明的再一個(gè)目的是要提供一種用于把有關(guān)潛在財(cái)產(chǎn)價(jià)值和價(jià)格傳遞給公眾，從而能夠基本上實(shí)時(shí)地發(fā)布現(xiàn)金價(jià)值信息的數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)。
本發(fā)明還有一個(gè)目的是要提供一種數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)和方法，以執(zhí)行代理財(cái)產(chǎn)交易，從而能夠無縫地，自動(dòng)而有效地處理現(xiàn)有代理財(cái)產(chǎn)的交易，贖買和發(fā)行新的代理財(cái)產(chǎn)，從而保證所有交易者在任何時(shí)間以最優(yōu)的可能的價(jià)格進(jìn)行交易，并且使?jié)撛谪?cái)產(chǎn)價(jià)值的綜合的價(jià)格約束總是反映在市場(chǎng)價(jià)格中?！熬C合約束”保證了在系統(tǒng)管理下的一個(gè)完整集合中的所有代理財(cái)產(chǎn)的總市場(chǎng)價(jià)格等于所有相應(yīng)的代理財(cái)產(chǎn)投資的總和。
本發(fā)明的上述和其它目的通過一個(gè)包括一個(gè)與數(shù)據(jù)庫鏈接的用于管理多個(gè)代理財(cái)產(chǎn)帳戶的數(shù)據(jù)庫的代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理程序的代理財(cái)產(chǎn)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)。通過把代理財(cái)產(chǎn)與現(xiàn)金帳戶鏈接，使代理財(cái)產(chǎn)具有潛在價(jià)值投資者持有對(duì)一個(gè)或多個(gè)具有潛在價(jià)值的代理財(cái)產(chǎn)中的權(quán)利(在這里稱為“股份”)。根據(jù)相應(yīng)非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)的價(jià)值的變化或回收入來源變化而引起的收入水平變化，以及投資管理者或銀行管理的組合現(xiàn)金記帳余額的變化，定期地調(diào)整代理財(cái)產(chǎn)現(xiàn)金記帳。系統(tǒng)使用在一設(shè)定時(shí)間間隔中的市場(chǎng)價(jià)值或收入的指數(shù)，并利用這些指數(shù)作為確定現(xiàn)金記帳余額的工具，而現(xiàn)金記帳余額反過來又影響代理財(cái)產(chǎn)的價(jià)格和支出(這里稱為“紅利”)。數(shù)據(jù)庫包括包括詳細(xì)的帳戶信息，并在處理邏輯控制的周期性基礎(chǔ)上存儲(chǔ)更新的記帳余額。在設(shè)定的時(shí)間間隔，系統(tǒng)根據(jù)有關(guān)每個(gè)代理財(cái)產(chǎn)的公式，通過現(xiàn)金帳戶之間的傳遞調(diào)節(jié)對(duì)應(yīng)于每個(gè)代理財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金帳戶。新余額控制對(duì)代理財(cái)產(chǎn)的紅利的支付尺度，即這些系于由指數(shù)確定增長(zhǎng)的公式的代理財(cái)產(chǎn)經(jīng)過一段時(shí)間獲得的回報(bào)。代理財(cái)產(chǎn)經(jīng)過現(xiàn)有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)或直接通過這里定義的交易系統(tǒng)在市場(chǎng)上交換，使得各種投資者可以使用這個(gè)投資和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。
根據(jù)本發(fā)明的各種特征，代理財(cái)產(chǎn)系統(tǒng)還包括處理邏輯，該處理邏輯把選定的代理財(cái)產(chǎn)捆綁成代理財(cái)產(chǎn)文件包或代理財(cái)產(chǎn)束。這些代理財(cái)產(chǎn)束能夠?qū)ψ兓耐顿Y和對(duì)潛在非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范要求的變化作出反應(yīng)，以提高分配。帳戶特征包括后來把代理財(cái)產(chǎn)文件包或代理財(cái)產(chǎn)束相繼地分解成單個(gè)的代理財(cái)產(chǎn)。帳戶鏈接到傳統(tǒng)的市場(chǎng)，以便能利用與現(xiàn)在交易股票和債券的技巧相類似的技巧來交易和交換代理財(cái)產(chǎn)。
通過以下對(duì)根據(jù)本發(fā)明構(gòu)造的示例數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)的詳細(xì)說明，并參考說明實(shí)施例的附圖，可以對(duì)上述特征有更好的理解，附圖中

圖1是可以表示本發(fā)明的數(shù)據(jù)處理器的封閉路徑的實(shí)例的方框圖；圖2是說明代理財(cái)產(chǎn)帳戶管理器的關(guān)系方框圖；圖3提供了可用于本發(fā)明的計(jì)算機(jī)硬件的功能方框圖；圖4提供了代理財(cái)產(chǎn)發(fā)生器的邏輯流程圖；圖5提供了帳戶管理器的邏輯流程圖；圖6提供了紅利發(fā)生器的邏輯流程圖；圖7是說明代理財(cái)產(chǎn)處理器的邏輯流程圖；圖8是說明代理財(cái)產(chǎn)交易，發(fā)行和贖買系統(tǒng)的一個(gè)實(shí)施例的邏輯流程圖；和圖9是說明代理財(cái)產(chǎn)束管理器的關(guān)系方框圖。
首先進(jìn)行簡(jiǎn)單綜述，本發(fā)明致力于一種由負(fù)責(zé)實(shí)現(xiàn)和管理一組代理財(cái)產(chǎn)的系統(tǒng)業(yè)主操作的代理財(cái)產(chǎn)系統(tǒng)。系統(tǒng)業(yè)主經(jīng)過專用服務(wù)器線路、因特網(wǎng)等通信鏈路鏈接到各種輔助信息源和出口。因此，該系統(tǒng)可以以受限制的和預(yù)定義的方式為經(jīng)紀(jì)人或外部投資者所用。
代理財(cái)產(chǎn)系統(tǒng)是通過代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器和編程控制的操作標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)的，其中該標(biāo)準(zhǔn)是參與者所熟知的。代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器包括一個(gè)代理財(cái)產(chǎn)帳戶管理器和一個(gè)代理財(cái)產(chǎn)紅利發(fā)生器。此外，代理財(cái)產(chǎn)系統(tǒng)最好包括一個(gè)接收和存儲(chǔ)顧客的買、賣訂單并根據(jù)需要通過交易現(xiàn)有代理財(cái)產(chǎn)股份或以這里定義的完整集合發(fā)行或贖買代理財(cái)產(chǎn)執(zhí)行這些訂單的交易、發(fā)行和贖買系統(tǒng)，其中買賣訂單包括市場(chǎng)訂單，限額訂單或其它可能的各種訂單。存儲(chǔ)的程序設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)每種代理財(cái)產(chǎn)的規(guī)定了現(xiàn)金帳戶中的余額的現(xiàn)金帳戶公式和紅利支付公式，這將在下面進(jìn)行討論。該系統(tǒng)內(nèi)所有現(xiàn)金帳戶的共享資源通過投資管理器或系統(tǒng)外獨(dú)立企業(yè)，這里特別指銀行，投資于一些財(cái)產(chǎn)，如貨幣市場(chǎng)工具。銀行向系統(tǒng)業(yè)主報(bào)告共享資源的價(jià)值，系統(tǒng)業(yè)主跟蹤代理財(cái)產(chǎn)的各現(xiàn)金帳戶，這些代理財(cái)產(chǎn)是對(duì)銀行中集合基金的處置權(quán)。公開地分布帳戶處理的基本標(biāo)準(zhǔn)，以保證業(yè)主完全了解。代理財(cái)產(chǎn)系統(tǒng)內(nèi)各現(xiàn)金帳戶之間進(jìn)行轉(zhuǎn)移。這里說明的實(shí)例提供了一個(gè)單一的代理財(cái)產(chǎn)系統(tǒng)，應(yīng)當(dāng)知道可以有不止一個(gè)這樣的系統(tǒng)，每個(gè)系統(tǒng)由不同系統(tǒng)業(yè)主在不同的機(jī)制中運(yùn)行。
轉(zhuǎn)到一個(gè)在一給定基本年在一給定城市中執(zhí)行最少兩種不動(dòng)產(chǎn)的代理財(cái)產(chǎn)的示例代理財(cái)產(chǎn)系統(tǒng)。這兩種代理財(cái)產(chǎn)稱為上漲代理財(cái)產(chǎn)(UpProxy Asset)和下跌代理財(cái)產(chǎn)(Down Proxy Asset)，兩種代理財(cái)產(chǎn)中各一份組成一個(gè)完整集合(也見下面的說明)。第一種代理財(cái)產(chǎn)，上漲代理財(cái)產(chǎn)，具有根據(jù)現(xiàn)金帳戶公式由系統(tǒng)業(yè)主調(diào)節(jié)的每股的現(xiàn)金帳戶余額，現(xiàn)金帳戶公式規(guī)定它在規(guī)定的時(shí)間間隔(例如，一個(gè)季度)包含正比于該城市給定基本年中的不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格指數(shù)的余額，并且該代理財(cái)產(chǎn)中的投資者(股票持有人)根據(jù)紅利支付公式接受規(guī)定的紅利，紅利支付公式規(guī)定一次紅利支付等于一個(gè)恒定的預(yù)定支付率乘對(duì)應(yīng)于該股票的現(xiàn)金帳戶中的余額，并且有一個(gè)上限。第二種代理財(cái)產(chǎn)，下跌代理財(cái)產(chǎn)具有根據(jù)現(xiàn)金帳戶公式設(shè)定為等于每股上漲和下跌代理財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金帳戶中的組合余額減去每股上漲代理財(cái)產(chǎn)帳戶中的余額的每股現(xiàn)金帳戶余額。它的紅利支付公式定義紅利等于支付率乘該帳戶中的余額，只要該余額是正的，并且不超過一個(gè)上限。適當(dāng)?shù)囟x系統(tǒng)，使得所有紅利支付總是可行的通過構(gòu)造系統(tǒng)使上股份和下股份的紅利支付公式的和總是小于銀行中兩個(gè)帳戶中的每股組合余額。
因此，買進(jìn)上漲代理財(cái)產(chǎn)中的股份相當(dāng)于對(duì)不可交易不動(dòng)產(chǎn)本身投資；但是，代理財(cái)產(chǎn)是可交易的。此外，上漲代理財(cái)產(chǎn)中的股份具有普通投資的外表和感覺，它們授予投資者對(duì)“支持”代理財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金帳戶的處置權(quán)利，因此鼓勵(lì)了接受這些財(cái)產(chǎn)的市場(chǎng)心理。下跌代理財(cái)產(chǎn)中的投資不這么像現(xiàn)有投資?？梢苑Q它們中的一股像一種由不動(dòng)產(chǎn)中的賣空行為和該賣空立場(chǎng)的差額記帳余額組成的有價(jià)證券。通過這種解釋，如果在指數(shù)是100時(shí)建立財(cái)產(chǎn)，那么我們說差額記帳具有200％的初始差額，而不是聯(lián)邦儲(chǔ)備局對(duì)現(xiàn)有賣空行為所要規(guī)定的150％，較高的初始差額允許一種合理地功能良好的防范工具，而沒有差額催交。如果指數(shù)變動(dòng)到遠(yuǎn)離100，那么代理財(cái)產(chǎn)系統(tǒng)在一個(gè)較新的基本年中建立新的指數(shù)是100的上和下跌代理財(cái)產(chǎn)。然后投資者可以贖買他們的原始代理財(cái)產(chǎn)，并買進(jìn)新基本年的代理財(cái)產(chǎn)。由于下跌代理財(cái)產(chǎn)根本不涉及差額催交并且類似一種財(cái)產(chǎn)，因此最好把它看成一種能夠使參與者更容易地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的新的投資工具。
根據(jù)預(yù)先定義的邏輯和控制系統(tǒng)指令，系統(tǒng)業(yè)主具有兩種主要功能。第一種是建立代理財(cái)產(chǎn)和以允許自由存取和市場(chǎng)價(jià)格支付該代理財(cái)產(chǎn)的方式分配這些財(cái)產(chǎn)(例如上述的上漲—下跌代理財(cái)產(chǎn))中的股份，并且允許贖買股份。第二方面包括，在上述例子中所看到的，對(duì)于每種代理財(cái)產(chǎn)現(xiàn)金帳戶進(jìn)行管理，該現(xiàn)金帳戶與系統(tǒng)中其它代理財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金帳戶鏈接，從而使基本財(cái)產(chǎn)的價(jià)值的變化轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金帳戶余額的變化，并最終轉(zhuǎn)化為分配給代理財(cái)產(chǎn)股票擁有人的紅利的變化。交易、發(fā)行和贖買中任一可選為系統(tǒng)的第三種功能與前兩種共同組成本系統(tǒng)的一個(gè)特征。
如上述實(shí)例，代理財(cái)產(chǎn)系統(tǒng)內(nèi)每種代理財(cái)產(chǎn)具有一個(gè)規(guī)定在每個(gè)時(shí)間點(diǎn)其現(xiàn)金帳戶中每股的數(shù)目的預(yù)先規(guī)定的現(xiàn)金帳戶公式。其現(xiàn)金帳戶公式數(shù)目和等于對(duì)應(yīng)于集合中所有代理財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金帳戶中每股組合現(xiàn)金價(jià)值的那些代理財(cái)產(chǎn)將稱為代理財(cái)產(chǎn)的完整集合。只要全部代理財(cái)產(chǎn)是代理財(cái)產(chǎn)完整集合的一部分，那么總是能夠建立所有代理財(cái)產(chǎn)，從而使代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器總是能夠跟隨規(guī)定代理財(cái)產(chǎn)余額的現(xiàn)金帳戶公式一致，而不會(huì)缺現(xiàn)金。(對(duì)于將產(chǎn)生股票贖買或發(fā)行新股票的各種完整集合也有限制。)代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器僅以完整集合發(fā)行和贖買代理財(cái)產(chǎn)，因而現(xiàn)金帳戶公式規(guī)定的現(xiàn)金帳戶余額和紅利總是可以根據(jù)現(xiàn)金帳戶公式支付。
我們可以用數(shù)學(xué)語言說明我們上面已經(jīng)說過的發(fā)行和贖買。讓我們把Vt稱為在時(shí)間t的銀行中一個(gè)給定基本年的全部集合現(xiàn)金帳戶的總價(jià)值。稱St為系統(tǒng)中所有代理財(cái)產(chǎn)的股份數(shù)。因此，在該基本年整個(gè)系統(tǒng)上的每股價(jià)值平均是Vt/St，盡管系統(tǒng)內(nèi)各個(gè)代理財(cái)產(chǎn)具有不同價(jià)值。代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器允許在任何時(shí)間t以不會(huì)擾亂Vt/St的價(jià)格自由發(fā)行新股票，和贖買現(xiàn)有股票。因此，當(dāng)在時(shí)間t發(fā)行了新股票包時(shí)，如果在包中有st股，該包的總價(jià)值必然是Vtst/St，因而在發(fā)行后將有，并且發(fā)行后總值是Vt+Vtst/St，其結(jié)果是發(fā)行后每股的價(jià)值是(Vt+Vtst/St)/(St+st)，它等于Vt/St，與它發(fā)行前相同。注意，一般不會(huì)以價(jià)格Vt/St發(fā)行或贖買各股，每股的基本現(xiàn)金價(jià)值也不會(huì)是這個(gè)量。
每種代理財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金帳戶公式以代理財(cái)產(chǎn)的基本價(jià)值或收入的某種度量，以及用Vt/St和通貨膨脹率或利率之類的其它經(jīng)濟(jì)學(xué)變量，規(guī)定了在一定的時(shí)間間隔(例如一個(gè)季度)內(nèi)、每股包含的現(xiàn)金帳戶數(shù)。
完整集合是指每股代理財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金帳戶和等于nVt/St的代理財(cái)產(chǎn)的n個(gè)股份的集合。因此，只要股份包括一個(gè)根據(jù)公式定義的完整集合，它們就可以一同發(fā)行或贖買，而不影響Vt/St。
每個(gè)代理財(cái)產(chǎn)的紅利支付公式規(guī)定了作為每股代理財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金帳戶中余額的函數(shù)，和可能作為利率和通貨膨脹率之類的其它數(shù)據(jù)的函數(shù)，及可能屬于同一完整集合的現(xiàn)金帳戶中余額的函數(shù)，在每個(gè)時(shí)間周期向代理財(cái)產(chǎn)的擁有者每股支付多少紅利。必須適當(dāng)規(guī)定紅利支付公式，從而使紅利支付總是適用于現(xiàn)金帳戶中給定余額。
只有用這種方式發(fā)行和贖買股票而不影響整個(gè)系統(tǒng)的每股平均價(jià)值是有重要原因的。其原因是這樣做將防止各現(xiàn)金帳戶余額受到其他投資者決定發(fā)行或贖買的影響。
每種代理財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金帳戶有幾種目的。首先，所有代理財(cái)產(chǎn)持有者收到的紅利等于在規(guī)定紅利的日期他們財(cái)產(chǎn)帳戶中的量乘紅利支付公式規(guī)定的支付系數(shù)，一般這個(gè)支付系數(shù)與應(yīng)用于一個(gè)單一代理財(cái)產(chǎn)系統(tǒng)管理的所有代理財(cái)產(chǎn)的支付系數(shù)相同。第二，帳戶余額被系統(tǒng)用于確定是否提出買進(jìn)或賣出的帳戶余額可以通過發(fā)行新代理財(cái)產(chǎn)或贖買舊的代理財(cái)產(chǎn)固定。第三，把帳戶余額作為顧客對(duì)其代理財(cái)產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的信息提供給顧客；可以把現(xiàn)金帳戶余額看成為投資的現(xiàn)金價(jià)值，從而給無定型的證券以實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。
用兩種示例性技術(shù)說明代理財(cái)產(chǎn)的發(fā)行和贖買。第一種技術(shù)設(shè)計(jì)通過現(xiàn)有下寫入方法把代理財(cái)產(chǎn)的完整集合發(fā)行給經(jīng)紀(jì)人，正如現(xiàn)今公司發(fā)行新股票一樣。買進(jìn)完整集合的經(jīng)紀(jì)人然后負(fù)擔(dān)起把完整集合的各組成部分盡可能地出售給顧客，把尋找購(gòu)買完整集合元素的顧客的問題留給經(jīng)紀(jì)人。此外，經(jīng)紀(jì)人可以通過在市場(chǎng)上購(gòu)買完整集合贖買完整集合，并把這些完整集合交回給系統(tǒng)業(yè)主。
第二種技術(shù)提供了由系統(tǒng)業(yè)主實(shí)現(xiàn)的集成交易，發(fā)行和贖買系統(tǒng)，(可能利用現(xiàn)有電子交易系統(tǒng)的參與)解決了為經(jīng)紀(jì)人尋找完整集合的問題，并且也使現(xiàn)有股份可以交易。如果把代理財(cái)產(chǎn)股份在這里所述的交易系統(tǒng)上交易，系統(tǒng)中的參與者(例如，經(jīng)紀(jì)人或其它可能的個(gè)體)可以用市場(chǎng)訂單(在任何價(jià)格買進(jìn)或賣出)的形式或限制訂單(在一種價(jià)格或低于一給定價(jià)格買進(jìn)，在一種價(jià)格或高于一給定價(jià)格賣出)的形式，或可能的其它類型的訂單形式提交訂單買進(jìn)或賣出代理財(cái)產(chǎn)。系統(tǒng)有一部分如管理如今現(xiàn)有的其它交易系統(tǒng)那樣地管理買進(jìn)或賣出在訂單有限的情況下，它將搜索匹配者，賣出在或低于對(duì)于單一代理財(cái)產(chǎn)的買入限制訂單的限制訂單，并清除它們。它也可以用另一種方式執(zhí)行買/賣訂單。每當(dāng)發(fā)現(xiàn)一組可以組成一個(gè)代理財(cái)產(chǎn)的完整集合的不匹配買入訂單時(shí)，那么將通過建立一個(gè)代理財(cái)產(chǎn)的新完整集合并把賣出的收益(減去一些委托費(fèi))以相當(dāng)于當(dāng)前帳戶中的余額量記入現(xiàn)金帳戶中。無論何時(shí)發(fā)現(xiàn)一組賣出訂單可以在組合價(jià)格在或低于代理財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金帳戶的組合價(jià)值構(gòu)成一個(gè)代理財(cái)產(chǎn)的完整集合時(shí)，那么通過贖買代理財(cái)產(chǎn)的完整集合執(zhí)行訂單，并把現(xiàn)金帳戶中的余額(減去一些委托費(fèi))轉(zhuǎn)以相當(dāng)于當(dāng)前帳戶中余額的量移到賣方名下。當(dāng)在買/賣訂單中發(fā)現(xiàn)這種完整集合時(shí)，意味著可以通過發(fā)行和/或贖買來執(zhí)行訂單，而不影響系統(tǒng)業(yè)主把財(cái)產(chǎn)余額保持在他們的現(xiàn)金帳戶公式規(guī)定的價(jià)值，隨后，執(zhí)行將自動(dòng)進(jìn)行。交易，發(fā)行和贖買最好是完全自動(dòng)化和電子化的，盡管考慮到可能的規(guī)章或其它問題，系統(tǒng)的各單元可能需要進(jìn)行人工操作。請(qǐng)參看有關(guān)自動(dòng)化交易技術(shù)的Kslmus等的第4,674,044號(hào)美國(guó)專利，其內(nèi)容在此作為參考。
在實(shí)現(xiàn)交易，發(fā)行和贖買系統(tǒng)時(shí)，系統(tǒng)業(yè)主可能不僅僅是進(jìn)行現(xiàn)有代理財(cái)產(chǎn)的交換，或甚至主要是這方面的交換。系統(tǒng)上的交易可以限于發(fā)行和贖買，或限于一定的次數(shù)，例如一個(gè)月一次。系統(tǒng)限制將反映聯(lián)邦和州的規(guī)定，稅務(wù)事項(xiàng)，和現(xiàn)有證券交換涉及的事項(xiàng)。
分離方面涉及代理財(cái)產(chǎn)束的建立，將可以作為一束代理財(cái)產(chǎn)交易的代理財(cái)產(chǎn)進(jìn)行分組，即使各個(gè)組成部分并不各自交易。在這種方法下，系統(tǒng)在選定環(huán)境下執(zhí)行代理財(cái)產(chǎn)束的拆散。集束和拆散將在以下說明。例I上漲-下跌代理財(cái)產(chǎn)把上述結(jié)構(gòu)應(yīng)用到一個(gè)不動(dòng)產(chǎn)實(shí)例，為每個(gè)城市(和相關(guān)的基本年)建立要用本系統(tǒng)管理的兩種代理財(cái)產(chǎn)一種(上漲代理財(cái)產(chǎn))作為在該城市房地產(chǎn)的長(zhǎng)期行為，另一種(下跌代理財(cái)產(chǎn))作為在該城市中的短期行為。我們假設(shè)當(dāng)用于這個(gè)基本年的代理財(cái)產(chǎn)在該基本年首次發(fā)行，對(duì)住宅指數(shù)分級(jí)使指數(shù)等于100，并且上漲代理財(cái)產(chǎn)和下跌代理財(cái)產(chǎn)的初始現(xiàn)金帳戶最初均有100美元。在這之后的一個(gè)季度時(shí)間間隔后的現(xiàn)金帳戶公式就是價(jià)格指數(shù)季度末每股現(xiàn)金帳戶余額＝住宅價(jià)格指數(shù)。
對(duì)于在時(shí)間t確定它的現(xiàn)金帳戶余額的每股下跌代理財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金帳戶公式是季度末的每股下現(xiàn)金帳戶余額＝2×每股總帳戶余額-住宅價(jià)格指數(shù)。
(在如上所示的數(shù)學(xué)形式中，在季度t末的上漲代理財(cái)產(chǎn)現(xiàn)金帳戶余額等于在時(shí)間t的住宅價(jià)格指數(shù)It，而下跌代理財(cái)產(chǎn)現(xiàn)金帳戶余額等于2Vt/St-It)。每季度進(jìn)行帳戶之間的轉(zhuǎn)移，以保證在每個(gè)季度末滿足這些現(xiàn)金帳戶公式。因此，如果在基本年指數(shù)是100，并且現(xiàn)在是120(反映自基本年以來不動(dòng)產(chǎn)的增長(zhǎng))，那么對(duì)于每個(gè)上漲證券的基本帳戶里面有120美元。對(duì)于一股下跌證券的現(xiàn)金帳戶余額正好是該城市中一對(duì)上漲和下跌證券中的余額的組合投資價(jià)值減去指數(shù)。在基本日的上漲和下跌現(xiàn)金帳戶中的組合投資價(jià)值是200美元，當(dāng)指數(shù)定義為100時(shí)，現(xiàn)今是自200美元基本日期以來根據(jù)紅利支付公式支付了紅利之后的累積投資價(jià)值(在現(xiàn)金帳戶余額投入的貨幣市場(chǎng)基金中)。因此，例如，如果在每股上漲和下跌現(xiàn)金帳戶中的組合價(jià)值現(xiàn)在是200美元，那么當(dāng)指數(shù)在120時(shí)，對(duì)應(yīng)于每個(gè)下跌證券的下跌帳戶有85美元。
為了支持發(fā)行-贖買和執(zhí)行交易，代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器在買入和賣出訂單上搜索，以發(fā)現(xiàn)其總價(jià)格超過一個(gè)集合的總價(jià)值的完整集合。由于由一個(gè)上漲代理財(cái)產(chǎn)股份和一個(gè)下跌代理財(cái)產(chǎn)股份組成了一個(gè)完整集合，那么無論何時(shí)發(fā)現(xiàn)出價(jià)以價(jià)格P1買入一上漲代理財(cái)產(chǎn)股和以價(jià)格P2買入一下跌代理財(cái)產(chǎn)股，從而使P1+P2≥2Vt/St，那么在執(zhí)行這兩個(gè)訂單，賣出這個(gè)組合的過程中，代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器分配與上漲現(xiàn)金帳戶中一股的量?jī)r(jià)值相等的數(shù)目到該帳戶中，和與下跌現(xiàn)金帳戶中一股的量相等的數(shù)目到該帳戶中。因此，這個(gè)新股票發(fā)行之后，每股具有像以前一樣的現(xiàn)金帳戶余額，并且現(xiàn)在有更多的績(jī)優(yōu)股票。當(dāng)發(fā)現(xiàn)有人提出以P1+P2≤2Vt/St的價(jià)格賣出股票時(shí)，那么贖買股票，按照已經(jīng)在這些帳戶中的量的比例從現(xiàn)金帳戶中減去出售的收益。此外，當(dāng)代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器發(fā)現(xiàn)有人提出以價(jià)格P1買入一上漲代理財(cái)產(chǎn)股，并且提出以價(jià)格P2賣出一上漲代理財(cái)產(chǎn)股，從而使P1≥P2，那么僅賣出現(xiàn)有股票執(zhí)行訂單而不發(fā)行或贖買。對(duì)于買入和賣出下跌代理財(cái)產(chǎn)執(zhí)行同樣的處理。在上述實(shí)例中，為了說明方便，我們忽略了賣出應(yīng)付的委托費(fèi)，以及這些交易中自然增長(zhǎng)的利潤(rùn)。
在這個(gè)實(shí)例中用于上漲和下跌代理財(cái)產(chǎn)的紅利支付公式由下式給出每股紅利＝r×(每股本身現(xiàn)金帳戶中的量)如果是正并且如果本身現(xiàn)金帳戶中的量小于兩個(gè)帳戶中的組合價(jià)值＝0如果現(xiàn)金帳戶是負(fù)＝r×(兩個(gè)帳戶中的組合量)如果現(xiàn)金帳戶本身中的量大于組合價(jià)值其中r是由代理財(cái)產(chǎn)系統(tǒng)規(guī)定的支付率；對(duì)應(yīng)于貨幣市場(chǎng)帳戶上的長(zhǎng)期不動(dòng)產(chǎn)利率的估算，它可以是每年2％這樣的固定數(shù)。(當(dāng)然，它必須小于100％，從而使紅利支付總是可行，但可以預(yù)期它會(huì)大大小于100％。)下跌代理財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金帳戶可以有一個(gè)負(fù)值，在這種情況下，對(duì)于每股上漲代理財(cái)產(chǎn)的紅利支付將只是支付率r乘兩個(gè)帳戶中每股的總現(xiàn)金。下跌代理財(cái)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將仍是正值，因?yàn)榭偸怯兄笖?shù)下降到足以使其余額再次進(jìn)入正值的可能性。
應(yīng)當(dāng)注意，上漲代理財(cái)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)趨近指數(shù)，只要該指數(shù)與100相差不太遠(yuǎn)。在這種情況下，在上漲代理財(cái)產(chǎn)中投資將是投資在不動(dòng)產(chǎn)本身中的代理。只要沒有觀察到的實(shí)際不動(dòng)產(chǎn)上的紅利(以住房業(yè)務(wù)的形式)近似于紅利支付公式支付率，那么代理財(cái)產(chǎn)的擁有者會(huì)收到與投資不動(dòng)產(chǎn)本身而收到的紅利相同的紅利。只要代理財(cái)產(chǎn)價(jià)格保持在接近不動(dòng)產(chǎn)的價(jià)格指數(shù)，那么投資于代理財(cái)產(chǎn)也會(huì)產(chǎn)生與投資在不動(dòng)產(chǎn)基本相同的資本增益和損失。但是，投資于代理財(cái)產(chǎn)將不產(chǎn)生相同的資本增益和損失，因?yàn)榇碡?cái)產(chǎn)將是更流動(dòng)的，使得投資人能夠有更好的機(jī)會(huì)預(yù)測(cè)指數(shù)價(jià)值的動(dòng)向。
下跌代理財(cái)產(chǎn)對(duì)于希望防范他們?cè)谄渥陨碜≌贤顿Y的風(fēng)險(xiǎn)的住宅擁有者來說是及其有用的。眾所周知，最近不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)的衰退已經(jīng)造成住宅擁有者的住宅失去了真實(shí)的財(cái)產(chǎn)價(jià)值。住宅擁有者的一個(gè)，把他或她的一部分投資投入到該城市的下跌代理財(cái)產(chǎn)中的決定，將有效地使住宅擁有者無限期地避免這種價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橄碌碡?cái)產(chǎn)具有這樣簡(jiǎn)單的形式，并且易于理解，人們很容易這樣做。
系統(tǒng)將連續(xù)地提供有關(guān)現(xiàn)金帳戶余額的信息，因此投資者會(huì)完全了解他們的帳戶受到某種不動(dòng)產(chǎn)的“支持”。他們也會(huì)知道如果某些預(yù)定的環(huán)境適合(例如系統(tǒng)的終端)，他們將自動(dòng)地接收他們的現(xiàn)金帳戶中的余額，這進(jìn)一步加深了他們的投資具有實(shí)質(zhì)價(jià)值的印象，即使是這種環(huán)境受到限制不可用于可預(yù)見的未來。
把捆綁出售應(yīng)用到我們的上漲代理財(cái)產(chǎn)，以便利財(cái)產(chǎn)的銷售。例如，對(duì)應(yīng)于該城市人們對(duì)自然風(fēng)險(xiǎn)防范的需求，可能在每個(gè)城市中都存在對(duì)該城市下跌財(cái)產(chǎn)的需求，但是極少或幾乎沒有對(duì)各個(gè)城市的獨(dú)立的上漲財(cái)產(chǎn)的需求，因?yàn)橥顿Y者都想使投資多樣化。系統(tǒng)建立和銷售每個(gè)城市的下跌財(cái)產(chǎn)，但是每個(gè)城市對(duì)應(yīng)的上漲代理財(cái)產(chǎn)被捆綁起來作為所有城市的上漲代理財(cái)產(chǎn)的證券的一個(gè)整體上漲代理財(cái)產(chǎn)之一進(jìn)行分配。這些上漲代理財(cái)產(chǎn)以后可以在規(guī)定環(huán)境下拆散。
初始下跌代理財(cái)產(chǎn)也可以是單個(gè)編碼，或甚至是數(shù)字軌道，因而可以使各個(gè)住宅擁有者十分準(zhǔn)確地防范風(fēng)險(xiǎn)，并且銷售的上漲代理財(cái)產(chǎn)可以僅對(duì)應(yīng)各個(gè)上漲代理財(cái)產(chǎn)高度聚集。例II交換代理財(cái)產(chǎn)繼續(xù)不動(dòng)產(chǎn)實(shí)例的第二種形式的代理財(cái)產(chǎn)這里稱為交換代理財(cái)產(chǎn)(Swap Proxy Asset)。因而希望交換出他們自身城市中的風(fēng)險(xiǎn)的投資者可以購(gòu)買一種財(cái)產(chǎn)，賣空其所在城市而做其它一些城市的多頭。利用這種財(cái)產(chǎn)，他們不能調(diào)節(jié)他們的整個(gè)不動(dòng)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)(如他們可以用上漲-下跌代理財(cái)產(chǎn)防范那樣)，但他們可以跨越幾個(gè)城市分散他們的不動(dòng)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)(水平防范)。調(diào)節(jié)其自身城市中的風(fēng)險(xiǎn)暴露可能是一種有用的證券管理手段，因?yàn)樵S多投資者在不動(dòng)產(chǎn)本身并沒有過度投資，但卻在一個(gè)區(qū)域中投資過度集中。利用城市間交換代理財(cái)產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)防范和多樣化到其它城市看起來象在其它城市購(gòu)買普通股票。購(gòu)買代理財(cái)產(chǎn)就好像買進(jìn)在另一個(gè)城市的股票和賣出第一城市的風(fēng)險(xiǎn)。
如果對(duì)N個(gè)城市開通系統(tǒng)，那么有N2-N有序城市對(duì)，每對(duì)城市有一個(gè)交換代理財(cái)產(chǎn)。那么對(duì)于第ij對(duì)，交換代理財(cái)產(chǎn)ij的一股的現(xiàn)金帳戶的現(xiàn)金帳戶公式是交換代理財(cái)產(chǎn)ij每股現(xiàn)金帳戶余額＝平均每股現(xiàn)金帳戶價(jià)值+2*(IndexI-Indexj)并且我們有地ji對(duì)城市的交換代理財(cái)產(chǎn)，其現(xiàn)金帳戶公式是交換代理財(cái)產(chǎn)ji的每股現(xiàn)金帳戶余額＝平均每股現(xiàn)金帳戶價(jià)值+2*(Indexj-IndexI)應(yīng)當(dāng)注意，平均每股現(xiàn)金帳戶價(jià)值是系統(tǒng)中所有現(xiàn)金帳戶中每股總余額，上面用Vt/St表示。在本例中，交換代理財(cái)產(chǎn)比前面的上漲-下跌實(shí)例獲得更多的杠桿力，其中指數(shù)被乘以2。(當(dāng)然也可以用不是2的其它倍數(shù)來創(chuàng)建不同的量的浮動(dòng)股息；給出的數(shù)僅僅是為了說明。)交換代理財(cái)產(chǎn)的價(jià)格沒有前例的上漲代理財(cái)產(chǎn)的價(jià)格那么簡(jiǎn)單，但這種財(cái)產(chǎn)有能提供有效的多樣化的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的優(yōu)勢(shì)，從而彌補(bǔ)了這一缺點(diǎn)。
為了發(fā)行和贖買而規(guī)定完整集合的一種方式是所有的投資對(duì)(ij中的一股和ji中的一股)是完整集合。在這種情況下，我們可以利用前例中規(guī)定的相同的紅利規(guī)則，例如在上漲-下跌代理財(cái)產(chǎn)示例中規(guī)定的紅利規(guī)則。規(guī)定完整集合也有其它方式。一個(gè)完整集合可以由ij中的一股，jk中的一股和ki代理財(cái)產(chǎn)中的一股組成。這些集合是財(cái)產(chǎn)圈。如果我們定義了這種替代完整集合，那么我們可能希望改變紅利支付公式，以便在某些余額是負(fù)值的情況下，一些交換代理財(cái)產(chǎn)不支付紅利，而其余交換代理財(cái)產(chǎn)上的紅利仍然加到支付率乘組合余額上。
圖1示出了封閉路徑種類(完整集合)的說明，其中交換系統(tǒng)處理器識(shí)別買進(jìn)和賣出股票的訂單。第一集合，集合A，只有與丹佛-舊金山交換代理財(cái)產(chǎn)配對(duì)的舊金山-丹佛交換代理財(cái)產(chǎn)。第二集合，集合B，是一個(gè)包括三個(gè)城市和三個(gè)交換代理財(cái)產(chǎn)的復(fù)雜閉路。
代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器應(yīng)用這些更復(fù)雜的完整集合的定義和搜索數(shù)據(jù)，以發(fā)現(xiàn)發(fā)行，贖買和允許代理財(cái)產(chǎn)交易的機(jī)會(huì)，這是一種比上漲-下跌代理財(cái)產(chǎn)情況中更復(fù)雜的處理過程。例如，把系統(tǒng)中平均現(xiàn)金帳戶余額(Vt/St)設(shè)為每股105.50美元，假設(shè)交易顯示屏幕上的三個(gè)預(yù)約窗口顯示如下波士頓/芝加哥 基地 19980101出價(jià) 數(shù)量 報(bào)價(jià) 數(shù)量11015100 11015 50110145011016 50
11013 5011018 1001999/03/02 1053芝加哥/西雅圖 基地 19980101出價(jià) 數(shù)量 報(bào)價(jià) 數(shù)量8593 508594 501999/03/02 1053西雅圖/波士頓 基地 19980101出價(jià) 數(shù)量 報(bào)價(jià) 數(shù)量12042 5012043 5012045 5012046 1001999/03/02 1053代理財(cái)產(chǎn)系統(tǒng)和處理器將發(fā)現(xiàn)出價(jià)以110.15美元買50股波士頓-芝加哥股票與報(bào)價(jià)賣出50股波士頓-芝加哥股票相匹配，因而交易自動(dòng)執(zhí)行，并且顯示在上述虛擬窗口上的匹配將立即消失。執(zhí)行這些訂單不需發(fā)行或贖買。計(jì)算機(jī)也會(huì)發(fā)現(xiàn)出價(jià)110.15美元買50股波士頓-芝加哥股票，出價(jià)85.93美元買50股芝加哥-西雅圖股票，和出價(jià)120.42美元買50股西雅圖-波士頓股票，并且這些價(jià)格的總和是316.50美元，或三倍于每股平均現(xiàn)金帳戶價(jià)值(3Vt/St)，因此它自動(dòng)通過發(fā)行新代理財(cái)產(chǎn)填補(bǔ)這些訂單，并把賣出的收益成比例地分配到接收現(xiàn)金帳戶中。這些訂單也立即從預(yù)約窗口消失。
應(yīng)當(dāng)注意，在與Globex或其它電子交易系統(tǒng)相互連接時(shí)，最好在電子交易系統(tǒng)內(nèi)作一些小的改動(dòng)。一個(gè)明顯的例子是，因?yàn)橥暾蟽?nèi)訂單的相互作用，交易員可能希望能夠一次在屏幕上保持不止一個(gè)預(yù)約窗口。再比如，交易員可能要求在價(jià)格達(dá)到一特定水平時(shí)交易系統(tǒng)提醒他們，在同一完整集合內(nèi)的其它代理財(cái)產(chǎn)訂單的任何組合有機(jī)會(huì)通過以特定價(jià)格發(fā)行或贖買而獲得特定價(jià)格的情況下也要求系統(tǒng)能夠提醒他們。該系統(tǒng)作這種提醒是十分自然的，因?yàn)檫@種操作將和在訂單中搜索完整集合的工作自然地結(jié)合。
這些交換代理財(cái)產(chǎn)不但對(duì)那些已經(jīng)持有不動(dòng)產(chǎn)和其它投資的投資者有好處，而且對(duì)那些把大量投資過于集中于一個(gè)城市的自己的住宅的投資者也有好處。例如，一個(gè)在洛杉磯擁有400,000美元住宅的人擔(dān)心相對(duì)于紐約來說洛杉磯不動(dòng)產(chǎn)形勢(shì)可能不好，那么可以在代理財(cái)產(chǎn)股票中投資100,000美元，就像剛才上面所說的那樣賣空洛杉磯買空紐約，這就產(chǎn)生了這樣一種情況，他或她在洛杉磯市場(chǎng)的有效投資僅僅是200,000美元，而在紐約市場(chǎng)的有效投資是200,000美元，從而在兩個(gè)城市之間平均分散了風(fēng)險(xiǎn)。該投資者也可以投資40,000美元于四個(gè)交換代理財(cái)產(chǎn)紐約-洛杉磯交換代理財(cái)產(chǎn)，邁阿密-洛杉磯交換代理財(cái)產(chǎn)，芝加哥-洛杉磯交換代理財(cái)產(chǎn)，丹佛-洛杉磯交換代理財(cái)產(chǎn)，從而把集中于洛杉磯不動(dòng)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)平均分布到五個(gè)城市。
交換代理財(cái)產(chǎn)可以捆綁在一起，并僅以組出售(這里稱為代理財(cái)產(chǎn)束)。例如，如果每個(gè)城市的居民中有許多人要求把他們城市的不動(dòng)產(chǎn)指數(shù)交換成所有其它城市的平均指數(shù)，從而實(shí)施多元化投資，那么唯一需要銷售財(cái)產(chǎn)束是與某一單一城市積極響應(yīng)的交換束。在某些情況下，這些代理財(cái)產(chǎn)束將向公眾提供基本的交換代理財(cái)產(chǎn)，如果公眾表現(xiàn)出需要財(cái)產(chǎn)束的單個(gè)組成部分時(shí)，可以拆散這些束。
如果投資者中有許多要求了解每個(gè)城市的不動(dòng)產(chǎn)指數(shù)相對(duì)于其它所有城市的組合有多好時(shí)，有關(guān)的財(cái)產(chǎn)是交換代理財(cái)產(chǎn)的代理財(cái)產(chǎn)束與其它所有城市的比。在這種情況下，將不存在僅有兩個(gè)元素的完整集合，完整集合需要所有城市的代表。這種結(jié)構(gòu)允許投資者多頭投資選擇的城市，而不需要防范任何城市。如果防范風(fēng)險(xiǎn)的需要很小，這種結(jié)構(gòu)是有價(jià)值的。例III多財(cái)產(chǎn)的集合代理財(cái)產(chǎn)第三種代理財(cái)產(chǎn)的形式標(biāo)為多財(cái)產(chǎn)集合(Multi-Asset Pool)。這種安排沒有下跌證券，只有上漲證券，一個(gè)給定非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)的上漲證券對(duì)其它所有證券來說也有下跌證券的功能。這里，N個(gè)代理財(cái)產(chǎn)，對(duì)應(yīng)于在時(shí)間t的一個(gè)指數(shù)Iat，a＝1，...，N，每個(gè)代理財(cái)產(chǎn)與剩余的N-1指數(shù)交換一個(gè)指數(shù)。一個(gè)完整集合是N個(gè)代理財(cái)產(chǎn)中的任一個(gè)。規(guī)定在時(shí)間t現(xiàn)金帳戶a中轉(zhuǎn)移后每股余額的現(xiàn)金帳戶函數(shù)可以給出如下
a＝1，...，N例如，如果N＝2，那么財(cái)產(chǎn)類似于財(cái)產(chǎn)對(duì)之間的交換，就像上述的交換代理財(cái)產(chǎn)所做的那樣。再如，如果N＝5，那么可以有五個(gè)代理財(cái)產(chǎn)，該國(guó)家的五個(gè)最大城市中每個(gè)的不動(dòng)產(chǎn)之一。注意，這個(gè)公式滿足加算限制，在轉(zhuǎn)移后所有帳戶的總值仍然等于轉(zhuǎn)移前所有帳戶中的總量。
另一個(gè)用非線性公式定義在時(shí)間t現(xiàn)金帳戶a中余額的現(xiàn)金公式
a＝1，...，N其中加權(quán)數(shù)wa，a＝1，...，N與各種財(cái)產(chǎn)相對(duì)突出的數(shù)量相對(duì)應(yīng)。(例如，人口較多的城市得到較大的加權(quán)數(shù)。)N個(gè)代理財(cái)產(chǎn)中的每一個(gè)同樣又是完整集合。利用這個(gè)公式，各個(gè)代理財(cái)產(chǎn)現(xiàn)金帳戶絕不會(huì)到零。注意，這個(gè)公式也滿足加算限制；轉(zhuǎn)移后所有現(xiàn)金帳戶的總值仍然等于轉(zhuǎn)移前所有現(xiàn)金帳戶中的總量。在各帳戶中的量將總是對(duì)應(yīng)于各非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)的價(jià)值。因此，隨著時(shí)間的推移，在新的基本年中就不必發(fā)行那么多新的證券。這種多財(cái)產(chǎn)集合代理財(cái)產(chǎn)證券比用線性公式規(guī)定的證券變化要小。
***記住上述說明，現(xiàn)在注意圖2。圖2提供了上漲-下跌代理財(cái)產(chǎn)形式中的代理財(cái)產(chǎn)帳戶管理器的方框圖。在這個(gè)示例中，建立了兩個(gè)代理財(cái)產(chǎn)，并且這兩個(gè)構(gòu)成了一個(gè)完整集合。
具體地講，在通過現(xiàn)有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)設(shè)備(方框40)代表投資者在系統(tǒng)中提交訂單后，系統(tǒng)業(yè)主發(fā)行上漲代理財(cái)產(chǎn)(A)的股票。同樣地，在經(jīng)紀(jì)人代表投資者在系統(tǒng)中提交訂單后，在方框20，系統(tǒng)業(yè)主發(fā)行下跌代理財(cái)產(chǎn)(B)。重要的是必須以完整集合發(fā)行股票，在本例中意味著發(fā)行的A代理財(cái)產(chǎn)的數(shù)量必須等于發(fā)行的B代理財(cái)產(chǎn)的數(shù)量。上漲和下跌證券賣出的收益都集中起來由系統(tǒng)業(yè)主存在銀行中，然后各現(xiàn)金帳戶按擁有股份的比例貸記入在這筆收入中分享到的份額方框30。
如上所述，可以知道沒有實(shí)際潛在的非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)被識(shí)別出，或由系統(tǒng)業(yè)主購(gòu)買，因此沒有什么大的交易花費(fèi)。系統(tǒng)操作向不動(dòng)產(chǎn)提供代理。把上漲代理財(cái)產(chǎn)連同一組定義參數(shù)一同上市，該定義參數(shù)包括與一確定指數(shù)的鏈接的現(xiàn)金帳戶，ACCT A將與指數(shù)成比例地增長(zhǎng)。以一種往來的方式，下跌代理財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金帳戶余額的價(jià)值將下跌和不動(dòng)產(chǎn)指數(shù)價(jià)值的增長(zhǎng)成比例。這實(shí)際上是根據(jù)指數(shù)值的變化通過從ACCT B中提取資本并存入ACCT A中實(shí)現(xiàn)的，如70所示。ACCT A將增長(zhǎng)，而ACCT B將下跌相同的量。由于潛在指數(shù)可以增長(zhǎng)也可以下跌，圖2顯示資本向兩個(gè)方向流動(dòng)。
根據(jù)存儲(chǔ)的程序邏輯，系統(tǒng)接收輸入的調(diào)節(jié)過的帳戶余額，并確定紅利支付額，W與這個(gè)新的差額對(duì)應(yīng)指數(shù)與鏈接到下跌證券的紅利流ACCT B之間存在反向的關(guān)系。隨不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)的增長(zhǎng)，ACCT B中的基金轉(zhuǎn)出，給紅利發(fā)生器W′沒留下什么資本，因此下跌代理財(cái)產(chǎn)B的持有者的紅利減少。但是由于其現(xiàn)金價(jià)值，以及它們作為防范不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值下跌的工具的作用，這些代理財(cái)產(chǎn)還是以一定的價(jià)格保持著需求。
上述特征的實(shí)現(xiàn)是通過利用有獨(dú)特定義的控制邏輯的數(shù)字計(jì)算機(jī)完成的，其中計(jì)算機(jī)系統(tǒng)包括一個(gè)在代理財(cái)產(chǎn)證券的參與者之間和之中的集成網(wǎng)絡(luò)。這通過圖3中顯示出來，其中方框圖突出了用于實(shí)現(xiàn)這些財(cái)產(chǎn)的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的組成部分。計(jì)算機(jī)系統(tǒng)是以現(xiàn)有技術(shù)設(shè)計(jì)的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，具有一個(gè)鏈接到一主數(shù)據(jù)庫DB(I)，見方框110，的中央處理器(CPU)，見方框100。主數(shù)據(jù)庫包括各種證券的存檔式數(shù)據(jù)庫，并使對(duì)基本參數(shù)的操作與系統(tǒng)邏輯一致。數(shù)據(jù)庫的結(jié)構(gòu)將在后面的數(shù)據(jù)庫結(jié)構(gòu)部分中詳細(xì)說明。邏輯控制系統(tǒng)的操作存儲(chǔ)在離散存儲(chǔ)器(方框120)中。
上述系統(tǒng)的一個(gè)方面涉及基本的非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)市場(chǎng)上的價(jià)格或收入指數(shù)的輸入，實(shí)現(xiàn)代理財(cái)產(chǎn)帳戶變化所需的價(jià)格變動(dòng)和/或收入改變的記錄。因此，系統(tǒng)包括與一網(wǎng)絡(luò)鏈接的用于適當(dāng)控制同代理財(cái)產(chǎn)涉及的各種機(jī)制和投資者通信的共用鏈接(commlink)(方框140)。這些參與者有位于遠(yuǎn)處但與系統(tǒng)通信的獨(dú)立工作站(150)。預(yù)期銀行、價(jià)格和收入指數(shù)的提供者，以及與個(gè)體投資者進(jìn)行交易的經(jīng)紀(jì)人，并且甚至個(gè)體投資者本人都各自與系統(tǒng)業(yè)主通信。
所用的實(shí)際硬件結(jié)構(gòu)不是特別關(guān)鍵，只要處理能力在存儲(chǔ)器，記帳，更新指數(shù)值周期，代理財(cái)產(chǎn)的數(shù)量及它們各自的現(xiàn)金帳戶公式和紅利支付公式，以及訂單執(zhí)行，贖買和發(fā)行方面的能力適當(dāng)就可以。希望使用利用windows NT的PC網(wǎng)絡(luò)，以提供可接受的性能。基于啟示程序的數(shù)據(jù)庫允許大量的帳戶覆蓋和增加?？刂七壿嫳仨毷褂门cCPU 100所匹配的語言和匯編語言。這些選擇將根據(jù)軟件界已知的現(xiàn)有技術(shù)而確定。
可以有一個(gè)替代構(gòu)造，不使用由Windows NT鏈接的工作站150，而使用可以直接通過因特網(wǎng)交易的因特網(wǎng)站點(diǎn)。系統(tǒng)的使用可以通過適當(dāng)?shù)目诹畛绦蛳拗朴诮?jīng)紀(jì)人，如果這是目的的話。
表1顯示代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器的數(shù)據(jù)庫的一個(gè)安排示例。本表顯示在這個(gè)實(shí)施例下適當(dāng)管理所需的記錄和字段。
表1數(shù)據(jù)庫結(jié)構(gòu)格式記錄字段股票持有者信息客戶或委托人ID號(hào)姓名或公司地址代理財(cái)產(chǎn)或束ID號(hào)*每個(gè)所擁有的股票或束的當(dāng)前數(shù)量*交易ID號(hào)*交易信息交易ID號(hào)代理財(cái)產(chǎn)或束ID號(hào)買者ID號(hào)賣者ID號(hào)交換，發(fā)行或贖買日期和時(shí)間股票或束的數(shù)量每股或束的價(jià)格
完整集合ID號(hào)買入和賣出訂單訂單號(hào)客戶ID號(hào)買入訂單或賣出訂單代理財(cái)產(chǎn)ID號(hào)或束ID號(hào)如果是市場(chǎng)訂單股票或束的數(shù)量如果是限制訂單股票或束的數(shù)量如果停止訂單股票或束的價(jià)格和數(shù)量訂單日期和時(shí)間*訂單截止日期和時(shí)間例如，添寫訂單直到100pm 1/5/98集合現(xiàn)金帳戶信息現(xiàn)金帳戶的總可投資財(cái)產(chǎn)持有量(在銀行)(Vt)整個(gè)系統(tǒng)中績(jī)優(yōu)股的總數(shù)量(St)系統(tǒng)中每股平均先進(jìn)帳戶差額(Vt/St)完整集合集合號(hào)集合中代理財(cái)產(chǎn)或束ID號(hào)*指數(shù)信息指數(shù)ID號(hào)更新頻率比如，每季度最后更新日期市場(chǎng)說明例如，在洛杉磯地鐵的單獨(dú)家庭住宅價(jià)格或收入指數(shù)例如，價(jià)格日期*例如，1980第一季度指數(shù)水平*例如，100.00
現(xiàn)金帳戶公式現(xiàn)金帳戶公式ID號(hào)代理財(cái)產(chǎn)類型交換，上漲或下跌，等等現(xiàn)金帳戶公式例如a)用于上漲現(xiàn)金帳戶＝指數(shù)(指數(shù)ID號(hào))b)用于下跌現(xiàn)金帳戶＝2xVt/St-指數(shù)(指數(shù)ID號(hào))c)用于交換現(xiàn)金帳戶＝Vt/St+2x(A指數(shù)-B指數(shù))(指數(shù)ID號(hào))紅利支付公式紅利支付公式ID號(hào)代理財(cái)產(chǎn)類型交換，上漲或下跌，等等紅利支付日期*紅利支付公式例如，每股紅利支付＝0.02x(現(xiàn)金帳戶余額)代理財(cái)產(chǎn)余額變化信息代理財(cái)產(chǎn)現(xiàn)金余額變化公式ID代理財(cái)產(chǎn)ID號(hào)指數(shù)ID號(hào)現(xiàn)金帳戶公式ID號(hào)現(xiàn)金余額變化頻率例如，每季度下一次現(xiàn)金變化日期歷史現(xiàn)金余額變化歷史現(xiàn)金余額變化ID號(hào)歷史現(xiàn)金余額變化日期*變化量之前歷史現(xiàn)金余額*歷史現(xiàn)金余額變化量*
變化量之后歷史現(xiàn)金余額*代理財(cái)產(chǎn)定義代理財(cái)產(chǎn)ID號(hào)代理財(cái)產(chǎn)類型交換，上漲或下跌每股初始現(xiàn)金例如，$100.00基本日期例如，1998.1.10績(jī)優(yōu)股當(dāng)前數(shù)量例如，500,000每股當(dāng)前現(xiàn)金帳戶余額例如，$100紅利頻率下一次紅利應(yīng)付日期例如，1998.1.10現(xiàn)金帳戶公式ID號(hào)紅利支付公式ID號(hào)下一次現(xiàn)金余額變化日期例如，1998.1.10現(xiàn)金帳戶號(hào)下一次利息存入日期發(fā)行ID*贖買ID*代理財(cái)產(chǎn)束定義代理財(cái)產(chǎn)束ID代理財(cái)產(chǎn)ID號(hào)*束中每代理財(cái)產(chǎn)的股票的數(shù)量*發(fā)行歷史代理財(cái)產(chǎn)或束ID號(hào)完整集合ID號(hào)發(fā)行ID號(hào)股票數(shù)量每股發(fā)行量
贖買歷史代理財(cái)產(chǎn)或束ID號(hào)完整集合ID號(hào)贖買ID號(hào)贖買日期股票數(shù)量每股贖買量*可以是多字段邏輯命令指令主要有三種功能。第一種是允許通過以下方式有控制地建立代理財(cái)產(chǎn)通過從零開始定義新的代理財(cái)產(chǎn)，把現(xiàn)有代理財(cái)產(chǎn)捆綁成束，拆散現(xiàn)有代理財(cái)產(chǎn)束進(jìn)行上述工作的組合。第二種是在現(xiàn)金帳戶中轉(zhuǎn)移余額從而使余額滿足現(xiàn)金帳戶公式。第三種是定義和分配代理財(cái)產(chǎn)的紅利。在每一種情況下，關(guān)鍵控制數(shù)據(jù)必須存儲(chǔ)在適當(dāng)構(gòu)造的數(shù)據(jù)庫中。
三種功能中的第一種很重要，因?yàn)橐陲L(fēng)險(xiǎn)管理中取得成功需要識(shí)別適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)范疇，而范疇可以是不停變化的。例如，需要不動(dòng)產(chǎn)中代理財(cái)產(chǎn)的投資者可能突然轉(zhuǎn)向可以由壓縮代碼組合或人口統(tǒng)計(jì)數(shù)字束不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格指數(shù)所代表的小街區(qū)構(gòu)造。我們要有一種系統(tǒng)，在這種系統(tǒng)中可以通過由經(jīng)過培訓(xùn)的系統(tǒng)業(yè)主的代表來操作代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器，或甚至通過經(jīng)紀(jì)委托人自己來盡可能自動(dòng)地建立新代理財(cái)產(chǎn)。如果能使建立新代理財(cái)產(chǎn)的成本降到很低，那么我們可以預(yù)見到會(huì)有許多這樣的代理財(cái)產(chǎn)建立。
第一種功能是根據(jù)圖4中所示邏輯流程圖完成的。邏輯流程概念從起始方框200開始，繼續(xù)到方框210，在方框210中系統(tǒng)使用者輸入考慮中的代理財(cái)產(chǎn)AST(I)。對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)實(shí)例，我們用AST(I)表示地理區(qū)，不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格指數(shù)的標(biāo)識(shí)，基本年，現(xiàn)金帳戶公式和紅利支付公式的定義。由于使用者會(huì)發(fā)現(xiàn)很難詳細(xì)說明這些定義，因此系統(tǒng)可以提供諸如顯示壓縮代碼或人口統(tǒng)計(jì)數(shù)字束的地圖之類的工具，和一些有關(guān)這些價(jià)格指數(shù)的綜合統(tǒng)計(jì)。
系統(tǒng)首先測(cè)試輸入的代理財(cái)產(chǎn)定義AST(I)是否是新的，并且是否不與現(xiàn)有代理財(cái)產(chǎn)，已經(jīng)定義的代理財(cái)產(chǎn)，基本年稍有不同的代理財(cái)產(chǎn)的組成的新的財(cái)產(chǎn)束，現(xiàn)有代理財(cái)產(chǎn)束的組成部分，或上述財(cái)產(chǎn)的組合接近。在初始運(yùn)行中，測(cè)試220，系統(tǒng)在所有現(xiàn)有代理財(cái)產(chǎn)上搜索從現(xiàn)有代理財(cái)產(chǎn)組成新代理財(cái)產(chǎn)束的可能性，現(xiàn)有代理財(cái)產(chǎn)束的組成部分，并顯示可以這樣產(chǎn)生的代理財(cái)產(chǎn)的特征，特征包括有關(guān)考慮中代理財(cái)產(chǎn)必有的現(xiàn)金帳戶余額的信息。具有細(xì)微差別基本年的代理財(cái)產(chǎn)的組合或部分非常接近提議的代理財(cái)產(chǎn)。如果使用者發(fā)出信號(hào)表示輸入的代理財(cái)產(chǎn)不夠新，如果滿足了數(shù)據(jù)處理器提出的可能性之一，那么邏輯流程分支到方框230，隨邏輯流程轉(zhuǎn)移到一個(gè)獨(dú)立的子例程，從數(shù)據(jù)庫取出已經(jīng)存在的代理財(cái)產(chǎn)或代理財(cái)產(chǎn)束的記錄。
對(duì)測(cè)試220的肯定反應(yīng)把邏輯流程分支到方框250，在方框250中新代理財(cái)產(chǎn)的參數(shù)和指定的完整集合的剩余元素的參數(shù)輸入到系統(tǒng)中。在簡(jiǎn)單上漲-下跌代理財(cái)產(chǎn)的情況下，如圖中所示，系統(tǒng)可以自動(dòng)地定義完整集合，提供代理財(cái)產(chǎn)對(duì)的定義(AST_PAR(I))，代理財(cái)產(chǎn)對(duì)的兩個(gè)元素必須現(xiàn)在建立。在這點(diǎn)上，必須決定是否應(yīng)當(dāng)從單一指數(shù)方面考慮定義新代理財(cái)產(chǎn)對(duì)，或是否應(yīng)當(dāng)從組成部分指數(shù)簇方面考慮把該對(duì)定義為一個(gè)代理財(cái)產(chǎn)束。如果是前者，那么系統(tǒng)分支到方框290。如果是后者，那么系統(tǒng)分支到方框270，在方框270中可以通過輸入新指數(shù)到系統(tǒng)中定義該束，并更新數(shù)據(jù)庫(方框280)。
在測(cè)試310時(shí)，系統(tǒng)查詢有關(guān)用于財(cái)產(chǎn)調(diào)節(jié)周期的默認(rèn)循環(huán)。對(duì)此的否定反應(yīng)使客戶能夠進(jìn)入控制循環(huán)CYC(I)，設(shè)定上漲-下跌代理財(cái)產(chǎn)的帳戶和紅利調(diào)節(jié)之間的時(shí)間間隔。對(duì)測(cè)試310更通常的反應(yīng)默認(rèn)控制間隔為一個(gè)系統(tǒng)存儲(chǔ)值，方框320-330。隨邏輯流程轉(zhuǎn)到下一個(gè)序列方框350，完成了處理的第一部分。
圖5中所示邏輯控制命令完成基本現(xiàn)金帳戶以及形成上漲-下跌代理財(cái)產(chǎn)對(duì)的基礎(chǔ)的有關(guān)計(jì)算機(jī)文件和顯示的建立。從起始方框1400開始，邏輯首先使未決代理財(cái)產(chǎn)對(duì)AST_PAR(I)能夠進(jìn)入，方框1410。系統(tǒng)在測(cè)試1420檢查這是否是一個(gè)新的代理財(cái)產(chǎn)對(duì)。如果是新的，那么邏輯繼續(xù)到方框1440，在這里輸入用于該對(duì)的兩個(gè)元素的每股現(xiàn)金帳戶余額AST_BAL(I)。這兩個(gè)余額提供了代理財(cái)產(chǎn)的財(cái)務(wù)支持。在方框1450-1460建立兩個(gè)對(duì)應(yīng)的帳戶ACCTA(I)和ACCTB(I)操作允許輸入客戶帳戶參數(shù)(對(duì)測(cè)試1470為“是”，和在方框1490輸入)，或輸入預(yù)選的默認(rèn)值，方框1480。
正如前面所說明過的，系統(tǒng)包括一個(gè)各參與者和控制機(jī)構(gòu)之間的通信鏈路。在方框1500建立一個(gè)預(yù)約窗口，用于交易人員最初在交易系統(tǒng)上指示該對(duì)中兩個(gè)代理財(cái)產(chǎn)的定義了的每股現(xiàn)金帳戶余額，哪怕現(xiàn)在還沒有股票存在。如果還不存在股票，那么為了建立第一代理財(cái)產(chǎn)股票，交易系統(tǒng)必須首先在其價(jià)值等于(或超過)每股組合現(xiàn)金帳戶余額的訂單中識(shí)別完整集合。此后，系統(tǒng)可以通過交換現(xiàn)有股票和在訂單中發(fā)現(xiàn)完整集合填寫訂單。當(dāng)首次建立了一個(gè)完整集合時(shí)，必須用基金的有線傳輸通知銀行或帳戶形式的類似資本存儲(chǔ)機(jī)構(gòu)，并自動(dòng)地響應(yīng)訂單構(gòu)造預(yù)先特定的帳戶結(jié)構(gòu)。在代理財(cái)產(chǎn)系統(tǒng)的例程操作期間，系統(tǒng)業(yè)主將直接負(fù)責(zé)用改變調(diào)節(jié)帳戶的指數(shù)重新結(jié)算完整集合內(nèi)的帳戶(由銀行僅以存儲(chǔ)庫形式維持的)。
回到圖5，在用當(dāng)前(和新)AST(I)信息更新數(shù)據(jù)庫之后，在測(cè)試1530邏輯查詢下一個(gè)AST值；如果另一批準(zhǔn)備好了，邏輯繼續(xù)到開始，并為下一批連續(xù)地重復(fù)進(jìn)行處理。
系統(tǒng)每天的操作需要各種不同時(shí)間的輸入的分析，和大量不同變量的有選擇的計(jì)算，以便允許代理財(cái)產(chǎn)的操作。在圖6中，作為系統(tǒng)處理過程的實(shí)例示出了幾種這樣的操作和例程程序，可以知道許多其它變量是以類似的方式跟蹤的。
從方框1600開始，圖6中的邏輯流程首先提取當(dāng)前日期，date(J)，然后把它輸入并處理，方框1610。檢索現(xiàn)有代理財(cái)產(chǎn)對(duì)的文件，包括更新的當(dāng)前財(cái)產(chǎn)為銀行賺取的利息的余額(方框1620讀出)。把周期日期與當(dāng)前日期比較，以確定當(dāng)前日期是否是一個(gè)調(diào)節(jié)代理財(cái)產(chǎn)帳戶的事件日期。對(duì)測(cè)試1630的肯定反應(yīng)反映日期的是否匹配，和是否需要更新帳戶；邏輯繼續(xù)到方框1640，并且系統(tǒng)檢索所跟蹤的財(cái)產(chǎn)的當(dāng)前指數(shù)值，IDX(I，J)。在這個(gè)字組中，計(jì)數(shù)變量J跟蹤循環(huán)-并因此而跟蹤了絕對(duì)和相對(duì)時(shí)間周期。
繼續(xù)說明圖6，系統(tǒng)把現(xiàn)金帳戶公式應(yīng)用到下跌代理財(cái)產(chǎn)，方框1650，使每股余額等于轉(zhuǎn)移前兩個(gè)帳戶中的每股組合余額減去指數(shù)，并把現(xiàn)金帳戶公式應(yīng)用到上漲代理財(cái)產(chǎn)，方框1660，使每股余額恰好等于指數(shù)。注意，這個(gè)轉(zhuǎn)移不改變兩個(gè)帳戶的組合余額，因此轉(zhuǎn)移總是可行的，即使下跌代理財(cái)產(chǎn)帳戶余額可能是負(fù)值。然后，使用上述計(jì)算方法，利用紅利支付公式計(jì)算每個(gè)代理財(cái)產(chǎn)對(duì)的每股的適當(dāng)紅利水平。在方框1670，系統(tǒng)查詢下跌代理財(cái)產(chǎn)中的余額是否是負(fù)值。如果不是，系統(tǒng)前進(jìn)到方框1680和1690，在那里每個(gè)帳戶按DR(I)的利率分到紅利。如果是，那么系統(tǒng)進(jìn)入分支方框1700，在那里給上漲代理財(cái)產(chǎn)定義了一個(gè)等于DR(I)乘兩個(gè)帳戶中組合值的紅利，和方框1710，在那里給下跌代理財(cái)產(chǎn)0的紅利。然后在方框1720把這些值存儲(chǔ)在主數(shù)據(jù)庫DB(x)，并且通過增加指數(shù)變量I對(duì)下一個(gè)代理財(cái)產(chǎn)重復(fù)整個(gè)處理過程，方框1730。
如上所述，系統(tǒng)包括各參與者和調(diào)節(jié)機(jī)構(gòu)之間的通信鏈路。包括利用基金的有線傳送和自動(dòng)構(gòu)造預(yù)先特定帳戶結(jié)構(gòu)的帳戶形式的銀行和類似的資本存儲(chǔ)機(jī)構(gòu)，各個(gè)經(jīng)紀(jì)人，甚至包括那些可以直接向系統(tǒng)遞交訂單的個(gè)體投資者。在代理財(cái)產(chǎn)系統(tǒng)的例程操作期間，銀行將直接負(fù)責(zé)投資現(xiàn)金帳戶的組合余額，而代理財(cái)產(chǎn)系統(tǒng)直接負(fù)責(zé)保持各個(gè)代理財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金帳戶，從而實(shí)際上在銀行中給代理財(cái)產(chǎn)股票持有者之間劃分了余額。
通過發(fā)行和贖買或匹配和清除買入和賣出的訂單而執(zhí)行對(duì)代理財(cái)產(chǎn)的訂單是由圖7和8說明的邏輯和控制命令完成的。圖7顯示代理財(cái)產(chǎn)處理器。從圖7中的起始方框400開始，詳細(xì)說明訂單輸入子例程。在方框410經(jīng)過工作站150(圖3)或因特網(wǎng)鏈路接收來自投資者的訂單。訂單可以包括市場(chǎng)訂單(在任何價(jià)格買入或賣出一特定數(shù)量的特定代理財(cái)產(chǎn))和限制訂單(以某一價(jià)格或高于這個(gè)價(jià)格買入特定數(shù)量的代理財(cái)產(chǎn)，或以某一價(jià)格或高于這個(gè)價(jià)格賣出特定數(shù)量的代理財(cái)產(chǎn)，出價(jià)和報(bào)價(jià)，投合和接受)，或可能的其它訂單。在方框420，把這些買入和賣出訂單存儲(chǔ)在交易系統(tǒng)的基本上等價(jià)于預(yù)約窗口中的每個(gè)代理財(cái)產(chǎn)的未決訂單列表中。它們實(shí)際上可以排列在預(yù)約窗口中，最高的出價(jià)列在一個(gè)數(shù)柱的頂部，最高報(bào)價(jià)列在另一數(shù)柱的頂部，這兩個(gè)價(jià)值之間的價(jià)格分別排列在他們下面。
參考圖8，在方框500開始代理財(cái)產(chǎn)交易，發(fā)行和贖買系統(tǒng)。在方框510開始一個(gè)子例程，逐個(gè)地存取和搜索對(duì)應(yīng)于每個(gè)代理財(cái)產(chǎn)的未決訂單列表。在方框520，如果一個(gè)代理財(cái)產(chǎn)的買入訂單與一個(gè)該代理財(cái)產(chǎn)的相同數(shù)量的賣出訂單相匹配，將這些股票在方框530進(jìn)行交易，交易時(shí)不用另外發(fā)行和贖回股票，然后把這些訂單從未決訂單列表中清除，處理返回到方框520繼續(xù)搜索其它的匹配訂單。當(dāng)沒有其它匹配存在于當(dāng)前代理財(cái)產(chǎn)的未決訂單列表中時(shí)，遵循來自方框520的否路徑，并且循環(huán)處理系統(tǒng)中的財(cái)產(chǎn)。
在處理系統(tǒng)中所有的匹配訂單時(shí)，邏輯流程延伸到方框550，在那里一起搜索系統(tǒng)中所有代理財(cái)產(chǎn)的買入訂單，尋找一個(gè)完整集合或封閉路徑。如在例I中討論的，完整集合正好是一個(gè)上漲-下跌對(duì)。在上述例II中，封閉路徑可以包括往返交換代理財(cái)產(chǎn)(例如，ij和ji)，或更復(fù)雜的集合，例如ij交換，jk交換，和ki交換(或任何其它開始和終止在同一財(cái)產(chǎn)上的路徑)。路徑中代理財(cái)產(chǎn)的組合具有如在例II中討論的總價(jià)值。如果是這樣，測(cè)試方框560分支到一個(gè)處理例程，從方框570開始，用于發(fā)行這些代理財(cái)產(chǎn)的新股票，與那里已有的數(shù)量成比例地更新各代理財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金帳戶，然后從未決訂單列表中刪除這些買入訂單，在返回到循環(huán)550搜索其它封閉路徑?；蛘?，如果識(shí)別路徑中的買入訂單的總和不等于該路徑的總值，那么在測(cè)試560拒絕在方框550中識(shí)別的路徑，并搜索不同的路徑組合。
當(dāng)在子例程550中再?zèng)]有發(fā)現(xiàn)完整集合(封閉路徑)時(shí)，處理繼續(xù)到在方框600開始的子例程，搜索系統(tǒng)中所有代理財(cái)產(chǎn)的未決訂單列表中的賣出訂單封閉路徑。在方框610，把賣出訂單的總和與識(shí)別的路徑中的代理財(cái)產(chǎn)的總值比較。如果前者較大，那么在方框620開始通過贖買這些代理財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)有股票，更新現(xiàn)金帳戶以反映贖買的代理財(cái)產(chǎn)和從未決訂單列表中刪除該賣出訂單執(zhí)行訂單。然后，處理繼續(xù)到窮盡了所有可能的封閉路徑。當(dāng)識(shí)別了所有封閉路徑時(shí)，子例程終止在方框630，或作為選擇，具有編程能力的人可以使系統(tǒng)業(yè)主不是從開始而是在方框510，550和600執(zhí)行該子例程，和/或并行子例程。
買入和賣出訂單的執(zhí)行也連接于程序，通過這些程序在市場(chǎng)異常時(shí)暫停交易，類似于有組織的交換局的斷路器。買入和賣出訂單的執(zhí)行也可以限制于某些類客戶，例如注冊(cè)股票經(jīng)紀(jì)人。買入和賣出訂單的執(zhí)行還連接于市場(chǎng)監(jiān)督系統(tǒng)，就象那些交易所中的監(jiān)督系統(tǒng)一樣，檢查企圖操縱市場(chǎng)的行為或其它非法活動(dòng)。
圖9是說明代理財(cái)產(chǎn)束管理器的關(guān)系方框圖。在這個(gè)圖中，顯示了用于說明的四種代理財(cái)產(chǎn)，代理財(cái)產(chǎn)A，B，C和D。在本例中，只有代理財(cái)產(chǎn)D直接對(duì)公眾出售。代理財(cái)產(chǎn)A，B和C如圖中所示集束在一起，并且對(duì)公眾出售該束。由于代理財(cái)產(chǎn)A，B和C的現(xiàn)金帳戶也已存在，并且它們的現(xiàn)金帳戶公式和紅利支付公式已經(jīng)定義，人們對(duì)拆散這個(gè)代理財(cái)產(chǎn)束的后果已有所知。讓公眾了解代理財(cái)產(chǎn)束以后是可拆散的有助于其銷售。
下表2顯示代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器函數(shù)的概況。該表給出了這個(gè)數(shù)據(jù)處理器必須在連續(xù)或每日基礎(chǔ)上處理的基本步驟的概況，和僅在較小頻率基礎(chǔ)上處理的步驟。
表2代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器的函數(shù)1.系統(tǒng)業(yè)主指定的函數(shù)加指數(shù)數(shù)據(jù)(手動(dòng)運(yùn)行)把新指數(shù)裝載到指數(shù)記錄數(shù)據(jù)庫中填寫指數(shù)記錄的其它字段更新利息支出(每日運(yùn)行)對(duì)每個(gè)代理財(cái)產(chǎn)今天到了利息存入日嗎？如果是用利息支出調(diào)節(jié)當(dāng)前現(xiàn)金余額填寫下一個(gè)利息存入日期支付紅利(每日運(yùn)行)對(duì)每個(gè)代理財(cái)產(chǎn)利息存儲(chǔ)今天運(yùn)行嗎？如果是今天是紅利支付日嗎？如果是用紅利支付公式計(jì)算紅利填寫下一個(gè)紅利支付日更新指數(shù)(每日運(yùn)行)對(duì)每個(gè)指數(shù)是指數(shù)更新日嗎？如果是接收指數(shù)更新記入指數(shù)記錄用現(xiàn)金帳戶公式更新現(xiàn)金帳戶余額(每日運(yùn)行)今天的指數(shù)，利息和紅利更新已經(jīng)執(zhí)行了嗎？如果是對(duì)每個(gè)代理財(cái)產(chǎn)查尋現(xiàn)金余額變化公式和需要的指數(shù)計(jì)算現(xiàn)金余額變化帳戶間轉(zhuǎn)移今天到期了嗎？如果是根據(jù)現(xiàn)金帳戶公式在現(xiàn)金帳戶間轉(zhuǎn)移定義新交換代理財(cái)產(chǎn)(手動(dòng)運(yùn)行)選擇兩個(gè)要使用的指數(shù)，在基本日期重新定標(biāo)為100選擇公式類型填寫基本日期和每股初始現(xiàn)金填寫現(xiàn)金帳戶公式填寫紅利支付公式列出所有完整集合的列表定義新上漲/下跌代理財(cái)產(chǎn)對(duì)(手動(dòng)運(yùn)行)選擇要使用的指數(shù)，在基本日期重新定標(biāo)為100選擇公式類型對(duì)于上漲和下跌代理財(cái)產(chǎn)填寫基本日期和每股初始現(xiàn)金(對(duì)兩者相同)
填寫現(xiàn)金公式填寫紅利支付公式列出所有完整集合的列表2.經(jīng)紀(jì)人指定的函數(shù)處理買入或賣出訂單(在一訂單進(jìn)入時(shí)運(yùn)行)(如果是一個(gè)財(cái)產(chǎn)束，如下所示程序處理該財(cái)產(chǎn)束中的每個(gè)代理財(cái)產(chǎn))接收交易請(qǐng)求和進(jìn)入數(shù)據(jù)庫在屏幕上顯示訂單及其它未填寫訂單顯示指數(shù)的歷史價(jià)值顯示現(xiàn)金帳戶余額搜索同一代理財(cái)產(chǎn)的未到期買入訂單和賣出訂單識(shí)別限制訂單和股票數(shù)量的匹配如果發(fā)現(xiàn)匹配，通過現(xiàn)有股票的交換執(zhí)行訂單如果沒有發(fā)現(xiàn)匹配將訂單與其它相同類型的訂單組合(例如，買入相同的代理財(cái)產(chǎn))如果有一個(gè)對(duì)代理財(cái)產(chǎn)的出價(jià)在出價(jià)中搜索完整集合如果集合中總出價(jià)價(jià)格≥總現(xiàn)金帳戶余額那么發(fā)行新股票建立交易記錄建立完整集合記錄填寫發(fā)行記錄建立投資者記錄填寫歷史現(xiàn)金余額變化記錄更新代理財(cái)產(chǎn)記錄中股票數(shù)量和當(dāng)前現(xiàn)金余額如果有一個(gè)對(duì)賣出代理財(cái)產(chǎn)的報(bào)價(jià)在報(bào)價(jià)間搜索完整集合如果集合中總報(bào)價(jià)價(jià)格≤總現(xiàn)金帳戶余額那么贖買現(xiàn)有股票建立交易記錄建立完整集合記錄填寫贖買記錄更新投資者記錄填寫歷史現(xiàn)金余額變化記錄更新代理財(cái)產(chǎn)記錄中股票數(shù)量和當(dāng)前現(xiàn)金余額對(duì)電子交易系統(tǒng)提供信息訂單處理和確認(rèn)對(duì)交易屏幕的預(yù)約窗口提供信息提供對(duì)提醒作出反應(yīng)的反應(yīng)如當(dāng)通過在從屬代理財(cái)產(chǎn)中交易或通過在同一完整集合內(nèi)其它代理財(cái)產(chǎn)中的交易而達(dá)到一特定價(jià)格水平時(shí)3.投資者指定的函數(shù)(信息網(wǎng)站)觀察指數(shù)觀察績(jī)優(yōu)限制訂單(預(yù)約窗口)觀察束的組成觀察代理財(cái)產(chǎn)基本日期使用的指數(shù)每股現(xiàn)金帳戶余額開始每股現(xiàn)金帳戶余額現(xiàn)金帳戶余額變化歷史紅利支付歷史現(xiàn)金帳戶公式紅利支付公式盡管已經(jīng)對(duì)本發(fā)明細(xì)節(jié)進(jìn)行了說明，但應(yīng)當(dāng)知道這種細(xì)節(jié)只是說明的目的，熟悉本領(lǐng)域的人員可以在其中進(jìn)行改造而不脫離本發(fā)明的精神和范圍。因此可能確定需要作出一些改變以滿足管理人員，稅收當(dāng)局，現(xiàn)有交易所，經(jīng)紀(jì)人和擔(dān)保人員的要求，這些要求可能隨時(shí)間和國(guó)家的不同而改變。
權(quán)利要求
1.在一個(gè)構(gòu)造和配置以管理對(duì)應(yīng)于多個(gè)代理財(cái)產(chǎn)的帳戶的數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)的組合中，其中所述代理財(cái)產(chǎn)處于通過已知關(guān)系鏈接到一潛在實(shí)質(zhì)財(cái)產(chǎn)的位置，因而通過在現(xiàn)金帳戶間轉(zhuǎn)移現(xiàn)金來評(píng)價(jià)所述對(duì)應(yīng)代理財(cái)產(chǎn)反映了潛在財(cái)產(chǎn)價(jià)值中的變化，所述系統(tǒng)包括一個(gè)用于收集有關(guān)所述代理財(cái)產(chǎn)的數(shù)據(jù)和把所述代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)在編程控制的數(shù)據(jù)庫中的數(shù)據(jù)輸入裝置；一個(gè)用于從所述代理財(cái)產(chǎn)的所述數(shù)據(jù)庫中存取所述數(shù)據(jù)，和存取對(duì)應(yīng)于所述實(shí)質(zhì)財(cái)產(chǎn)的價(jià)值指數(shù)的數(shù)據(jù)，并根據(jù)它們周期性地對(duì)每個(gè)代理財(cái)產(chǎn)確定新的現(xiàn)金余額，從而使所述代理財(cái)產(chǎn)的所有帳戶中的總現(xiàn)金額不改變的數(shù)據(jù)處理裝置；用于取得所述代理財(cái)產(chǎn)的所述價(jià)值中的變化并以紅利支付的形式提供與所述變化相當(dāng)?shù)幕貓?bào)的紅利處理器。
2.根據(jù)權(quán)利要求1所述的系統(tǒng)，其中所述代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫包括有關(guān)每個(gè)代理財(cái)產(chǎn)的完整集合的數(shù)據(jù)及其原始發(fā)行和價(jià)格的數(shù)據(jù)。
3.根據(jù)權(quán)利要求1所述的系統(tǒng)，其中所述價(jià)值指數(shù)價(jià)值是一個(gè)量綜合指數(shù)值，決定以當(dāng)前價(jià)格是否可以購(gòu)買所述實(shí)質(zhì)性財(cái)產(chǎn)。
4.根據(jù)權(quán)利要求1所述的系統(tǒng)，進(jìn)一步包括一個(gè)能夠把未支付的代理財(cái)產(chǎn)集合成一個(gè)單一財(cái)產(chǎn)的代理財(cái)產(chǎn)束管理器。
5.根據(jù)權(quán)利要求1所述的系統(tǒng)，其中所述紅利發(fā)生器使用一個(gè)預(yù)先建立的紅利公式確定紅利支付和在預(yù)定的時(shí)間間隔進(jìn)行所述對(duì)記錄的一個(gè)財(cái)產(chǎn)持有者的支付。
6.根據(jù)權(quán)利要求1所述的系統(tǒng)，其中所述代理財(cái)產(chǎn)是通過一個(gè)允許財(cái)產(chǎn)購(gòu)買交易和贖買的交易系統(tǒng)分發(fā)的。
7.一種代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器，用于建立和管理多個(gè)代理財(cái)產(chǎn)的代理財(cái)產(chǎn)系統(tǒng)的組合，代理財(cái)產(chǎn)是摹擬現(xiàn)有非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)或以前不可交易的收入處置權(quán)和允許在其它方面的非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)或收入權(quán)利投資的證券，其中所述代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器包括能夠接收包括財(cái)產(chǎn)價(jià)格指數(shù)或收入，選擇財(cái)產(chǎn)描述符和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)定義的輸入的編程指令，所述系統(tǒng)包括代理財(cái)產(chǎn)帳戶管理器，所述管理器接收輸入的有關(guān)一個(gè)或多個(gè)潛在財(cái)產(chǎn)的價(jià)格指數(shù)的數(shù)據(jù)或有關(guān)由一個(gè)或多個(gè)收入源產(chǎn)生的收入數(shù)據(jù)；所述帳戶管理器協(xié)同根據(jù)預(yù)先指定的每個(gè)代理財(cái)產(chǎn)的潛在現(xiàn)金帳戶余額的現(xiàn)金帳戶公式，通過在完整集合內(nèi)的現(xiàn)金帳戶之間轉(zhuǎn)移基金，和通過根據(jù)現(xiàn)金帳戶公式在現(xiàn)金帳戶之間分配來自股票完整集合的賣出的收益，建立和管理對(duì)應(yīng)于所述潛在財(cái)產(chǎn)或收入權(quán)利的代理財(cái)產(chǎn)現(xiàn)金帳戶；所述帳戶管理器進(jìn)一步便利，處理和記錄代理財(cái)產(chǎn)股票的完整集合的發(fā)行和贖買，和代理財(cái)產(chǎn)紅利發(fā)生器，其中所述紅利發(fā)生器根據(jù)預(yù)先指定的紅利支付公式從對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金帳戶向所述代理財(cái)產(chǎn)的持有者提供紅利支付。
8.根據(jù)權(quán)利要求7所述的系統(tǒng)，進(jìn)一步包括一個(gè)交易，發(fā)行和贖買系統(tǒng)，負(fù)責(zé)接收，存儲(chǔ)和處理客戶訂單以買入或賣出代理財(cái)產(chǎn)的單個(gè)股票，在可能的情況下，執(zhí)行代理財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)有股票間的交易，以及搜索發(fā)現(xiàn)按代理財(cái)產(chǎn)系統(tǒng)規(guī)定預(yù)定義的完整集合，并通過發(fā)行代理財(cái)產(chǎn)的新股票和/或贖買代理財(cái)產(chǎn)股票在完整集合內(nèi)執(zhí)行訂單。
9.根據(jù)權(quán)利要求7所述的系統(tǒng)，其中所述代理財(cái)產(chǎn)包括一個(gè)其公式規(guī)定潛在財(cái)產(chǎn)正向地聯(lián)系于指數(shù)的上漲代理財(cái)產(chǎn)和一個(gè)其公式規(guī)定潛在財(cái)產(chǎn)帳戶負(fù)向地聯(lián)系于指數(shù)的下跌代理財(cái)產(chǎn)，從而使得上漲和下跌代理財(cái)產(chǎn)股票的現(xiàn)金帳戶公式的和等于兩種代理財(cái)產(chǎn)的每股總現(xiàn)金帳戶余額，二者一起構(gòu)成了一個(gè)所說的完整集合，因此代理財(cái)產(chǎn)帳戶管理器總是可以把現(xiàn)金帳戶余額保持在現(xiàn)金帳戶公式規(guī)定的水平。
10.根據(jù)權(quán)利要求7所述的系統(tǒng)，其中所述代理財(cái)產(chǎn)代表不同非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)或收入源對(duì)之間的交換，允許風(fēng)險(xiǎn)交換和/或建立交換代理財(cái)產(chǎn)束，所述交換代理財(cái)產(chǎn)具有現(xiàn)金帳戶公式，從而使完整集合可以包括交換代理財(cái)產(chǎn)對(duì)或交換代理財(cái)產(chǎn)圈。
11.根據(jù)權(quán)利要求7所述的系統(tǒng)，其中所述代理財(cái)產(chǎn)是用指定收入源產(chǎn)生的收入指數(shù)定義的。
12.根據(jù)權(quán)利要求7所述的系統(tǒng)，進(jìn)一步包括一個(gè)代理財(cái)產(chǎn)束管理器，它形成系統(tǒng)預(yù)定義的代理財(cái)產(chǎn)的束。
13.根據(jù)權(quán)利要求7所述的系統(tǒng)，其中所述代理財(cái)產(chǎn)編成多財(cái)產(chǎn)庫，其中所述代理財(cái)產(chǎn)各自與所述庫中其余代理財(cái)產(chǎn)交換一個(gè)對(duì)應(yīng)的指數(shù)，并且根據(jù)該代理財(cái)產(chǎn)的指數(shù)值，相對(duì)于所述庫中其余代理財(cái)產(chǎn)的對(duì)應(yīng)指數(shù)，調(diào)節(jié)對(duì)應(yīng)于所述庫中每個(gè)代理財(cái)產(chǎn)的所述現(xiàn)金帳戶。
14.根據(jù)權(quán)利要求13所述的系統(tǒng)，其中所述多財(cái)產(chǎn)庫包括上漲代理財(cái)產(chǎn)。
全文摘要
管理和實(shí)現(xiàn)一種新的證券形式,“代理財(cái)產(chǎn)”的一種新數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)。代理財(cái)產(chǎn)具有先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力,避免了其它類型風(fēng)險(xiǎn)管理投資工具的復(fù)雜性。該系統(tǒng)管理鏈接到現(xiàn)金帳戶(方框(30)的上漲代理財(cái)產(chǎn)(方框10)和下跌代理財(cái)產(chǎn)(方框20)。通過增強(qiáng)代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器的處理能力使代理財(cái)產(chǎn)成為可能,代理財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)處理器建立,跟蹤,管理和調(diào)節(jié)參與投資者的財(cái)產(chǎn)帳戶(方框50和60)。
文檔編號(hào)H04L29/06GK1278346SQ98810853
公開日2000年12月27日 申請(qǐng)日期1998年10月20日 優(yōu)先權(quán)日1997年10月30日
發(fā)明者艾倫·N·韋斯, 羅伯特·J·施勒 申請(qǐng)人:凱斯·施勒和韋斯公司